近日，討論多時(shí)的債轉股又重新登場(chǎng)，這一次相關(guān)部門(mén)強調市場(chǎng)化和法制化，不過(guò)仔細分析，其中還存在許多難以克服的困難，其中一個(gè)重要的原則是在本次債轉股了“銀行不得直接將債權轉為股權”。銀行債轉股，應通過(guò)向實(shí)施機構轉讓債權、由實(shí)施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實(shí)現。
哪些算是實(shí)施機構呢，按照《指導意見(jiàn)》，“鼓勵AMC、保險資產(chǎn)管理機構、國有資本投資運營(yíng)公司等多種類(lèi)型實(shí)施機構參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。銀行現有符合條件的所屬機構也可以實(shí)施債轉股，同時(shí)允許銀行申請設立新機構開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。”
為什么銀行不直接只有股權，這是由于現有銀行法規定，商業(yè)銀行不得在境內向非銀行業(yè)金融機構和企業(yè)投資。另外，根據巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規定，銀行被動(dòng)持有企業(yè)股權，兩年內風(fēng)險權重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風(fēng)險權重僅為100%。按照這個(gè)規定，銀行持有股權，成本太高。
所以此次債轉股跟上次債轉股一樣，還是由商業(yè)銀行把債權轉移給AMC，由AMC按照股權持有，然后在市場(chǎng)上將這些債權進(jìn)行處置，變賣(mài)給其他機構，或者通過(guò)破產(chǎn)重組的方式盤(pán)活資產(chǎn)。
但是與上次不同的是，上次是政府大包大攬，AMC是從國有銀行自身分離出來(lái)的，其成立的資本金是財政部的400億元財政撥款，四大AMC從中國央行獲得5700億元貸款，并通過(guò)向四大國有銀行出售債券總計募資8200億元，以此來(lái)按賬面價(jià)格收購這些銀行的不良貸款，從而讓銀行資產(chǎn)負債表干干凈凈。
目前的情況是，四大AMC經(jīng)過(guò)最近幾年發(fā)展已經(jīng)成長(cháng)為利潤豐厚的金融控股集團，其中兩家已經(jīng)在香港上市，募得巨額資金，實(shí)力雄厚。
在金控格局方面，信達擁有7張金融全牌照，華融、東方、長(cháng)城資產(chǎn)已有6張金融牌照，分別缺少保險、基金、期貨金融牌照。四大AMC已獲金融牌照情況如下：
華融：銀行、證券、信托、租賃、基金、期貨
信達：銀行、證券、保險、信托、租賃、基金、期貨
長(cháng)城：銀行、證券、保險、信托、租賃、基金
東方：銀行、證券、保險、信托、租賃、期貨
在資產(chǎn)及利潤方面，截至2015年末，中國信達集團總資產(chǎn)達7139.7億元，同比增長(cháng)31.1%；凈資產(chǎn)1108.9億，實(shí)現總收入787.4億元；實(shí)現凈利潤140.3億元，同比增長(cháng)17.9%。
截至2015年末，中國華融集團總資產(chǎn)達8665.5億元，同比增長(cháng)44.3%；凈資產(chǎn)1192.5億；實(shí)現總收入753.9億；實(shí)現凈利潤169.5億元，同比增長(cháng)高達30.1%。
截至2015年末，中國東方集團總資產(chǎn)達3892.02億元；凈資產(chǎn)518.45億；實(shí)現總收入604.37億；實(shí)現凈利潤93.62億元，同比增長(cháng)達13.99%。
截至2015年末，中國長(cháng)城集團總資產(chǎn)達5113億元；凈資產(chǎn)478億，同比增長(cháng)37％；實(shí)現總收入300多億；實(shí)現凈利潤148億元。
不過(guò)即使這些資產(chǎn)管理公司有如此雄厚的業(yè)績(jì)，他們有多少實(shí)力承接目前銀行業(yè)巨額的不良資產(chǎn)呢，這是要打一個(gè)問(wèn)號的。
另外，最近幾年也是為了處置不良資產(chǎn)，各地也成立了地方的資產(chǎn)管理公司。2013年11月28日銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資產(chǎn)認可條件等問(wèn)題的通知》，允許各省設立或授權一家地方AMC，參與本省范圍內金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務(wù)，這是法律上首次規范地方資產(chǎn)管理公司，預示著(zhù)地方資產(chǎn)管理公司的到來(lái)。
2014年7月底，中國銀監會(huì )正式公布了全國首批地方資產(chǎn)管理公司名單，包括江蘇、上海、浙江、安徽、廣東等五個(gè)地方，到11月末，地方AMC再增五地，銀監會(huì )批復并允許北京、天津、重慶、附件和遼寧設立地方資產(chǎn)管理公司，參與不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務(wù)。2015年7月，銀監會(huì )再次公布第三批省級地方資產(chǎn)管理公司名單，其中有山東、湖北、寧夏、吉林、廣西等，此次批復的五家地方AMC多為新設企業(yè)，且多有民企參股情況，而不像第二批只有安徽地方AMC有民營(yíng)資產(chǎn)參與，據不完全統計，目前我國已有20多家地方不良資產(chǎn)管理公司掛牌成立。
地方AMC都是剛剛成立，其處置能力先不說(shuō)，僅僅其資金來(lái)源就明顯是問(wèn)題，他們資金從哪里來(lái)？這里比較亮眼的是保險資產(chǎn)管理公司，他們資金比較充裕，但是由于保險資金的性質(zhì)，相對比較謹慎，恐怕參與不良資產(chǎn)處置不會(huì )大規模進(jìn)行。
那么不良資產(chǎn)處置的資金來(lái)源就是一個(gè)大問(wèn)題，筆者想到的只能是銀行貸款或者發(fā)債融資，前提是央行貨幣寬松，融資成本進(jìn)一步下降，可這又跟債務(wù)置換有什么不同呢，只不過(guò)就是把短期變成了長(cháng)期，把高利率變成了低利率，最終還是銀行的錢(qián)，用銀行的儲蓄資金去處理銀行的壞賬，這是巨額債務(wù)的重壓下，唯一可以走的路。