雖然我們每天都接觸金錢(qián)，但你是否想過(guò)，金錢(qián)對經(jīng)濟體系的宏觀(guān)意義何在？在系統中個(gè)體的無(wú)力表現在大部分個(gè)體被自己的屬性所蒙蔽，卻無(wú)視了系統的宏觀(guān)屬性，也就是大家都在分析金錢(qián)對其自身的意義，卻無(wú)法正確地看待金錢(qián)對與整個(gè)系統的意義。包括經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)教材中對某些貨幣學(xué)概念的描述都存在著(zhù)實(shí)質(zhì)性錯誤，最近英國央行就發(fā)表了一份報告，希望糾正大家普遍存在錯誤的貨幣學(xué)觀(guān)念——特別是關(guān)于存款的形成和貨幣乘數理論：

公眾持有的大部分金錢(qián)會(huì )以銀行存款的形式存在。但銀行存款存量的來(lái)源通常會(huì )被誤解。一個(gè)常見(jiàn)的錯誤認知是，銀行只是擔任中介的角色，把儲戶(hù)存放的存款貸出去。基于這種觀(guān)點(diǎn)，存款是由家庭部門(mén)的存款決定所“創(chuàng )造的”，銀行接著(zhù)把現存的存款“貸給”借款人，比如說(shuō)尋求投資資金的企業(yè)或等待買(mǎi)房的個(gè)人。

實(shí)際上，當家庭部門(mén)選擇在銀行賬戶(hù)上存入很多資金的時(shí)候，這些存款正是以犧牲了本來(lái)會(huì )通過(guò)購買(mǎi)商品和服務(wù)支付給企業(yè)的存款為代價(jià)的。儲蓄并不會(huì )自動(dòng)增加存款或增加銀行放貸的“可用資金”。實(shí)際上，單純把銀行看作中介無(wú)視了一個(gè)事實(shí)，在當代經(jīng)濟的實(shí)際情況中，商業(yè)銀行才是存款的創(chuàng )造者。本文解釋了，為什么不是銀行利用存放在其那里的存款放貸，而是放貸行為創(chuàng )造了存款，這扭轉了教科書(shū)中描述的傳統順序。

另一個(gè)常見(jiàn)的錯誤認知是，央行通過(guò)控制基礎貨幣的數量決定了經(jīng)濟中貸款和存款的數量——也就是所謂的貨幣乘數理論。基于這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，央行通過(guò)決定準備金的數量來(lái)實(shí)施貨幣政策。同時(shí)，因為假設廣義貨幣與基礎貨幣的比例是恒定的，這些準備金將“加倍”地改變銀行存款和貸款的規模。要讓這個(gè)理論成立，準備金的數量必須是貸款的約束條件，同時(shí)央行必須直接確定準備金的數量。雖然貨幣乘數理論可以是教材中引入貨幣銀行學(xué)的有效方法，但這并非現實(shí)中貨幣究竟是怎么創(chuàng )造的正確描述。現在央行通常是通過(guò)是定準備金的價(jià)格（也就是利率）來(lái)實(shí)施貨幣政策的，而不是控制準備金的數量。

實(shí)際上，準備金并非貸款的約束條件，央行也不會(huì )調整可用準備金的數量（發(fā)達國家，對中國這樣的發(fā)展中國家可能不適用）。關(guān)于存款和貸款之間的關(guān)系，關(guān)于準備金和貸款之間的關(guān)系，通常是和一些經(jīng)濟學(xué)教材中描述的運作相反的。銀行首先基于擺在面前有盈利能力的放貸機會(huì )來(lái)決定貸出多少錢(qián)——而這主要取決于英國央行設定的利率（好吧，如果真的如此，格林斯潘就不會(huì )抱怨加息無(wú)法抬升長(cháng)期利率了）。這些放貸的決定，決定了銀行體系創(chuàng )造的存款數量。接著(zhù)，銀行存款的規模影響了央行希望它們持有的準備金規模（為了滿(mǎn)足公眾的取現，銀行間支付或流動(dòng)性監管的需求），在一般的時(shí)候，英國央行是按需供應的（QE改變了一切）。

那究竟是什么限制了貸款（或廣義貨幣）的創(chuàng )造呢？

在當代經(jīng)濟中，一共存在三個(gè)主要的限制銀行所能創(chuàng )造貨幣數量的約束條件。

（i）銀行自身面臨著(zhù)放貸數量的限制。尤其的：

市場(chǎng)力量限制了放貸，因為單個(gè)銀行必須在充滿(mǎn)競爭的市場(chǎng)中維持放貸的利潤能力

放貸本身也是自身的約束條件，因為銀行必須采取措施降低新增信貸的風(fēng)險

為了降低可能威脅金融系統穩定的累積風(fēng)險，監管政策也會(huì )約束銀行行為

（ii）貨幣創(chuàng )造也受限于貨幣所有者（家庭和企業(yè)）的行為。那些收到新創(chuàng )造貨幣的家庭和企業(yè)，可能會(huì )馬上進(jìn)行消滅它的交易，比如說(shuō)償還未償付貸款。

（iii）最終的貨幣創(chuàng )造約束條件是貨幣政策。通過(guò)影響經(jīng)濟中的利率水平，英國央行貨幣政策會(huì )影響家庭和企業(yè)希望借入多少資金。貨幣政策不僅通過(guò)影響銀行收取的貸款費用造成直接影響，還通過(guò)貨幣政策對經(jīng)濟活動(dòng)的整體影響造成間接的影響。結果，英國央行有能力保證貨幣增長(cháng)與其穩定低通脹的目標一致。

貨幣乘數理論的邏輯其實(shí)是和教材中描述的完全相反，在沒(méi)有出現QE的時(shí)代，穩定的貨幣乘數更多只是貨幣體系中的一個(gè)表象：

英國央行通過(guò)供應和在特定政策利率下補償準備金，來(lái)控制利率水平。準備金和現金（加起來(lái)就是基礎貨幣）的供應是由銀行用于支付結算和滿(mǎn)足客戶(hù)的現金需求的需求所決定的——央行一般會(huì )寬松地供應準備金。

因此，對基礎貨幣的需求更可能是銀行放貸和制造廣義貨幣的結果，而不是原因。這是因為銀行擴張信貸的決定，在任何時(shí)候都是取決于擺在面前有盈利前景的放貸機會(huì )的。而放貸的盈利能力則取決于一系列因素，正如之前所討論的。其中的一個(gè)因素是銀行面對的資金成本，該成本非常接近于給準備金支付的利息，也就是政策利率。

相反，已經(jīng)在系統中存在的準備金規模并不會(huì )約束通過(guò)放貸行為的廣義貨幣創(chuàng )造。貨幣乘數的支點(diǎn)在很多時(shí)候是銀行為了達到央行準備金要求所產(chǎn)生的，也就是銀行必須持有占總存款一定比例的最少準備金。但在當前大部分發(fā)達國家里，準備金要求已經(jīng)不是貨幣政策框架的重要一環(huán)。更寬松的貨幣政策很可能會(huì )通過(guò)降低貸款利率和增加放貸規模來(lái)增加廣義貨幣的存量。更大的廣義貨幣存量，伴隨著(zhù)經(jīng)濟中消費的增加，可能會(huì )導致銀行和客戶(hù)需要更多的準備金和現金。所以實(shí)際上，與一般描述的相比，貨幣乘數理論的運作方式是相反的。

這也解釋了，為什么QE并不會(huì )增加市場(chǎng)信貸的供應，因為廣義貨幣的總量取決于銀行的放貸活動(dòng)，而通過(guò)QE印發(fā)的基礎貨幣并不能直接影響銀行放貸的機會(huì )，只能通過(guò)拉低貸款水平等渠道發(fā)揮間接的影響。如果你認為以上的內容不能幫你賺大錢(qián)，那你就傻逼了，過(guò)分迷信金錢(qián)是一種病態(tài)，財富只是一個(gè)人影響世界能力的副產(chǎn)品，如果連世界的運作方式都不了解，談何改變世界呢？