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2019年環(huán)保行業(yè)中期投資策略:看好細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)‚追求成長(cháng)確定性

2019.06.05 13:43

主要觀(guān)點(diǎn)

優(yōu)選高景氣度子板塊,追求成長(cháng)確定性

經(jīng)過(guò)年初的反彈修復、再回調,當前環(huán)保行業(yè)估值仍處5年歷史低位附近。環(huán)保企業(yè)通過(guò)工程項目擴大規模,融資依賴(lài)度較高,易受宏觀(guān)信用緊縮影響,市場(chǎng)對環(huán)保企業(yè)盈利能力擔憂(yōu)情緒較重。但環(huán)保仍是剛需,當前時(shí)間節點(diǎn)我們繼續看好高景氣度、運營(yíng)模式清晰的子行業(yè),追求成長(cháng)確定性。固廢處理作為重資產(chǎn)運營(yíng)類(lèi)資產(chǎn),龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩健。其細分賽道滲濾液、餐廚垃圾處理市場(chǎng)景氣度較高,雖然目前規模較小,但行業(yè)天花板高,看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)受益行業(yè)成長(cháng)帶來(lái)的業(yè)績(jì)彈性。非電行業(yè)大氣治理仍是環(huán)保重點(diǎn)任務(wù)之一,按照鋼鐵行業(yè)大氣治理時(shí)間節點(diǎn)來(lái)看,市場(chǎng)空間有望2020年前集中釋放。板塊龍頭企業(yè)龍凈環(huán)保2018年新增非電行業(yè)訂單也已超過(guò)電力行業(yè),在后續市場(chǎng)逐步釋放時(shí),看好龍頭企業(yè)優(yōu)先受益。

流域治理規劃提振環(huán)保項目市場(chǎng)需求

3月份《財政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì )資本合作規范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)布后,各地進(jìn)一步加強入庫審核和規范管理,持續清理不合規項目,PPP規范管理力度延續,政府加大對規范PPP項目的推進(jìn)力度。PPP管理庫累計長(cháng)江經(jīng)濟帶落地項目投資額4.4萬(wàn)億元,占管理庫的51.5%,今年出臺的多項區域性規劃將直接提振環(huán)保行業(yè)需求,融資改善預期疊加減稅,項目運營(yíng)經(jīng)驗豐富的優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)估值有望回暖。

板塊估值已在5年低位,下調空間有限

板環(huán)保板塊的估值及相對滬深300溢價(jià)率接近五年低位。板塊經(jīng)歷年初以來(lái)的反彈和下跌后,截至5月31日,環(huán)保板塊(TTM整體法,剔除負值)市盈率為20.82倍,相對滬深300的估值溢價(jià)率為81.38%,市凈率為1.69(整體法,剔除負值),相對滬深300的估值溢價(jià)率為22.14%,均處在歷史低位,板塊繼續下調空間有限。

投資建議:評級未來(lái)十二個(gè)月內,行業(yè)評級“增持”

風(fēng)險提示

環(huán)保政策推進(jìn)不及預期的風(fēng)險;宏觀(guān)信貸政策變化的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。

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