川財周觀(guān)點(diǎn)

近期貴州茅臺召開(kāi)股東大會(huì )， 會(huì )議主要內容為以下幾點(diǎn)： 第一、 熨平行業(yè)周期發(fā)展方面： 堅持“視質(zhì)量為生命”； 重點(diǎn)實(shí)施雙擴建工程； 完成兩個(gè)成品庫建設以應對未來(lái)可能的滯銷(xiāo)情況。 第二、 集團營(yíng)銷(xiāo)公司方面：反貪和腐敗；發(fā)揮集團優(yōu)勢， 推行大客戶(hù)團購的同時(shí)，借助知名電商等成熟渠道資源，實(shí)現強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，進(jìn)一步豐富和拓展營(yíng)銷(xiāo)渠道，健全和完善市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系，提高市場(chǎng)工作的有效性，加強終端控制；利于子企業(yè)、子品牌發(fā)展更加平衡充分； 不會(huì )傷害股東利益，大股東不會(huì )和中小股東爭利。 我們認為： 1）在公司堅持品質(zhì)第一、推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)改革的努力下，茅臺品牌價(jià)值將持續提升； 2）公司不斷提升抵御經(jīng)濟周期能力，有望實(shí)現長(cháng)期可持續增長(cháng)； 3）由于原有營(yíng)銷(xiāo)體質(zhì)存在終端掌控力不足等問(wèn)題，公司將通過(guò)公司完善終端控制力、控制腐敗。本周汾酒表示在四開(kāi)國緣將上調 30 元/瓶、對開(kāi)國緣將上調 20 元/瓶；從 5 月31 日起，水晶劍已提價(jià) 20 元/瓶。 汾酒及水晶劍本次提價(jià)主因五糧液等高端酒企提價(jià)提升價(jià)格天花板，次高端及區域龍頭相繼跟進(jìn)；在消費升級的背景下，酒企加速品牌價(jià)值提升；改善渠道利潤。

據經(jīng)銷(xiāo)商反饋近期白酒企業(yè)動(dòng)銷(xiāo)良好，經(jīng)銷(xiāo)商庫存維持良性。貴州茅臺方面，飛天茅臺一批價(jià)達 2050-2100 元/瓶， 多地零售、煙酒店標價(jià)達 2200 元； 經(jīng)銷(xiāo)商 6 月配額近期陸續到貨，由于淡季發(fā)貨較少，渠道庫存仍處于低位。五糧液方面， 近期普五主要城市一批價(jià)約 880-920 元； 全年配額僅有 5250噸、出廠(chǎng)價(jià)為 899 元的第八代五糧液已正式上線(xiàn)，新品將于 6 月上市，本周已開(kāi)始陸續到貨。價(jià)格方面， 6 月 1 日起，普五、交杯和 1618、收藏版將執行全新的零售價(jià)格體系以實(shí)現價(jià)值回歸， 其中：第八代經(jīng)典裝全國統一零售價(jià) 1199 元/瓶、 第七代全國統一零售價(jià) 1399 元/瓶。在五糧液針對渠道及品牌已進(jìn)行梳理后，第八代五糧液的上市將進(jìn)一步提升五糧液的品牌價(jià)值。 建議關(guān)注提前根據場(chǎng)變化做出戰略調整、品牌力優(yōu)秀的白酒企業(yè)，相關(guān)標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

市場(chǎng)綜述：

本周食品飲料指數上漲 1.19%，滬深 300 指數上漲 1.00%，上證綜指上漲 1.60%，板塊漲幅位于 28 個(gè)子行業(yè)第 16 位。具體子行業(yè)中，漲幅前三為調味品（ 5.71%）、肉制品（ 3.81%）、葡萄酒（ 3.59%）；跌幅前三為白酒（ 0.40%）、肉制品（ -0.29%）、黃酒（ -1.25%）。本周漲幅前三的公司包括：有友食品(21.36%)、金字火腿（ 18.49%）、天味食品（ 15.34%）；跌幅前三的公司包括：科迪乳業(yè)（ -4.31%）、好想你（ -7.49%）、 *ST 椰島（ -9.78%）。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)持續低于預期， 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。