光刻膠處于各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，具有舉足輕重的地位。 當前中美貿易摩擦持續，美方試圖通過(guò)關(guān)稅、禁運等途徑對我國關(guān)鍵材料進(jìn)行封鎖、制約我國半導體及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此，我國必須快速推進(jìn)半導體產(chǎn)業(yè)及關(guān)鍵材料、設備的國產(chǎn)化率，避免對產(chǎn)業(yè)鏈造成重創(chuàng )。光刻膠是利用光化學(xué)反應，經(jīng)光刻工藝將所需要的微細圖形從掩模版轉移到待加工基片上的圖形轉移介質(zhì)。光刻膠被廣泛應用于光電信息產(chǎn)業(yè)的微細圖形線(xiàn)路的加工制作，是微細加工技術(shù)的關(guān)鍵性材料，在 PCB、 LCD 與半導體晶圓生產(chǎn)中具有重要作用。 受技術(shù)制約，目前各品類(lèi)光刻膠外企占據優(yōu)勢市場(chǎng)地位，國產(chǎn)企業(yè)正尋求發(fā)展之路。

受益于 PCB 產(chǎn)業(yè)東移，國產(chǎn) PCB 光刻膠得到發(fā)展。 全球 PCB 干膜與濕膜光刻膠市場(chǎng)份額均為美、日、歐等企業(yè)所占據，光成像阻焊油墨市場(chǎng)份額主要為日本太陽(yáng)油墨占據。由于 21 世紀初 PCB 行業(yè)尋求勞動(dòng)力出現外企東移，國產(chǎn) PCB 光刻膠出現發(fā)展勢頭。目前國內容大感光、飛凱材料已有少量濕膜光刻膠產(chǎn)能，容大感光、廣信材料等企業(yè)已有少量光成像阻焊油墨產(chǎn)能。預計 2022 年大陸地區PCB 光刻膠市場(chǎng)空間將達到 16.20 億美元。

由大尺寸 TFT-LCD 拉動(dòng)，LCD 光刻膠需求量不斷提高，但國產(chǎn) LCD光刻膠產(chǎn)量較少。 TFT 正性膠、彩色和黑色光刻膠的主要供應商均為美、臺、日、歐企業(yè)，在全球市場(chǎng)綜合占有率超過(guò) 90%。目前我國本土企業(yè)主要涉足 TFT 正性膠領(lǐng)域，主要生產(chǎn)廠(chǎng)家為北京北旭電子、容大感光、中電彩虹、永太科技，另外飛凱材料亦處于研發(fā)階段。此外，江蘇博硯電子進(jìn)入 TFT 黑色光刻膠領(lǐng)域，為本土唯一一家生產(chǎn)黑色光刻膠的企業(yè)。 預計 2019 年中國大陸地區 LCD 光刻膠市場(chǎng)空間將達 11.92 億美元。

半導體光刻膠技術(shù)壁壘最高，全球市場(chǎng)高度集中；國內正加緊研發(fā)。半導體光刻膠主要被日本和美國企業(yè)所壟斷，合占市場(chǎng)份額高達95%。半導體領(lǐng)域飛速發(fā)展，對高性能半導體光刻膠提出了更高要求，制程節點(diǎn)先進(jìn)的 KrF、 ArF 光刻膠占據半數以上市場(chǎng)。我國本土企業(yè)市場(chǎng)占有份額極低，目前僅有五家企業(yè)進(jìn)行半導體光刻膠的生產(chǎn)與研發(fā)，分別為晶瑞股份、北京科華微電子、南大光電、容大感光與上海新陽(yáng)。伴隨近年來(lái)政策的大力扶持及國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（“大基金”） 的投資，我國集成電路產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，半導體光刻膠行業(yè)將受益。

行業(yè)評級及重點(diǎn)推薦： 光刻膠是 PCB、 LCD 與半導體產(chǎn)業(yè)鏈的上游關(guān)鍵用品，具有舉足輕重的地位。面對國產(chǎn)光刻膠產(chǎn)量遠不及需求、國內市場(chǎng)大部分為國外企業(yè)所占據的情況，在中美貿易摩擦持續、大尺寸 TFT-LCD 與半導體集成電路快速發(fā)展的趨勢下，我國光刻膠國產(chǎn)化率需要快速提高。目前，技術(shù)含量高的國內光刻膠企業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展良機。 給予光刻膠行業(yè)“推薦”評級。 推薦關(guān)注： 晶瑞股份（300655.SZ）、飛凱材料（300398.SZ）、南大光電（300346.SZ）、容大感光（300576.SZ）、上海新陽(yáng)（300236.SZ）、強力新材（300429.SZ）。

風(fēng)險提示： 國內相關(guān)政策落地不及預期，新項目投產(chǎn)不及預期，研發(fā)進(jìn)展不及預期，推薦公司業(yè)績(jì)不達預期。