午夜精品久久久久久不卡8050,国产精品久久久国产,国产99久久久国产,国产精品久久久久久久泡妞,精品96久久久久久中文字幕无,美女久久久久久久久久,国产精品网站在线观看免费传媒

【美吉姆(002621)】早教龍頭品牌及課程優(yōu)勢顯著,看好公司在素質(zhì)教育領域的持續(xù)布局

2019.05.29 09:31

美吉姆(002621)

憑借“中植系”資本優(yōu)勢,轉(zhuǎn)型布局教育領域。公司原主營塑料管道成套制造裝備及五軸高端機床的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售,受行業(yè)需求沖擊,傳統(tǒng)制造業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑,2016年11月公司引入中植系資本,實際控制人變更為解直錕。公司分別于2017年2月、2018年11月收購楷德教育及早教龍頭美杰姆,布局教育領域。楷德教育為面向低齡留學市場的國際化教育咨詢機構(gòu),主營業(yè)務包括SAT、SSAT、托福、ACT培訓的小班課程;美杰姆為國內(nèi)領先的早教品牌機構(gòu),主要從事美吉姆早教中心的直接經(jīng)營與授權(quán)經(jīng)營。

收購楷德、美杰姆實現(xiàn)業(yè)績回升,早教業(yè)務利潤率水平較高。2017-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.77億元、2.65億元,分別同增164.2%、49.7%;歸母凈利潤分別為0.18億元、0.32億元,分別同增80.0%、77.8%,楷德教育及美杰姆并表后業(yè)績提升明顯。其中美杰姆2018年實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元、同增67.2%,凈利潤1.91億元、同增118.1%;利潤率方面,美杰姆近兩年毛利率約70%、凈利率約40%,根據(jù)我們統(tǒng)計,2017-2018年A股教育板塊上市公司教育業(yè)務整體毛利率分別為48.0%、47.8%,美杰姆利潤率水平顯著高于行業(yè)平均水平,判斷主要源于:1)加盟授權(quán)業(yè)務成本低,屬于高毛利商業(yè)模式;2)家長出于衛(wèi)生及安全考慮,愿意為教學環(huán)境與內(nèi)容支付較高的價格,因此行業(yè)的整體利潤水平較高,從長期看早教行業(yè)仍將保持較高的利潤率水平。

國內(nèi)早教產(chǎn)業(yè)處于起步階段,早教滲透率仍處低位,預計2020年市場規(guī)模將達3000億元。1)客戶基數(shù):早期教育的目標客戶群為0-6歲兒童,根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2016-2018年全國0-6歲兒童數(shù)均維持在1億以上,穩(wěn)定處于高位,同時城鎮(zhèn)化人口持續(xù)增長,夯實早教市場的龐大客戶群體。2)滲透率:80、90后進入育齡階段,對早期教育持高度關注與認可,支付意愿強,但目前國內(nèi)早教滲透率不足20%,遠低于發(fā)達國家,其中二三線及以下城市早教中心缺量龐大。城市人口消費水平提高、家長早教意識增強等因素支撐早教行業(yè)迅速發(fā)展,預計2020年市場規(guī)模將達3000億元。3)競爭格局:國內(nèi)早教市場參與者眾多,呈現(xiàn)國際品牌與本土品牌共存的競爭格局,品牌知名度與網(wǎng)點布局方面,美吉姆、金寶貝處于第一梯隊。高消課率代表高運營效率及服務質(zhì)量,關注后續(xù)一線早教品牌的消課率。目前,一線早教品牌在一二線城市的市場格局正在逐漸形成,其憑借自身優(yōu)勢進行渠道下沉至三四線城市,預計未來一線早教品牌擴張將提速,早教行業(yè)集中度將逐步提升。

美吉姆以線下加盟模式快速擴張,早教中心數(shù)、會員數(shù)、客單價持續(xù)增長。美吉姆自2015起快速擴張,截至2019Q1門店數(shù)已達451家,每年新簽中心數(shù)量呈增加趨勢,同時旗下早教中心會員數(shù)持續(xù)增長,2016-2018H1新增會員數(shù)分別為9.50萬、14.07萬、6.76萬;客單價方面,一線城市會員人均單價最高,2017年及2018年上半年會員人均單價分別為1.69萬元、1.86萬元;2016-2018年,一線、二線與三線及以下城市中心的人均單價年均增長率分別為11.73%、8.21%、8.01%。未來美吉姆將依托品牌及課程優(yōu)勢,積極開拓低線城市市場,以推動業(yè)績持續(xù)增長。

投資建議:公司并購美杰姆后,兒童早期素質(zhì)教育業(yè)務已成為公司的核心業(yè)務之一及主要利潤增長點。鑒于目前早教在國內(nèi)滲透率較低,國內(nèi)市場對美吉姆早教中心的容量能支撐其擴張,未來二三四線城市仍有較大下沉空間。預計公司2019-2021年凈利潤1.70/1.97/2.51億元,對應EPS0.49/0.57/0.72元,PE46/40/31倍,考慮高端早教品牌“美吉姆”在A股具有稀缺性,且相比行業(yè)內(nèi)可比公司,美吉姆教育業(yè)務利潤貢獻占比相對較高,給予公司2019年50倍目標PE,對應6個月目標價24.5元,維持“增持-A”評級。

風險提示:早教行業(yè)政策變化,線下門店擴張不及預期,消課率低于預期,商譽減值風險。

?

0 0 0

東方智慧,投資美學!

我要投稿

申明:本文為作者投稿或轉(zhuǎn)載,在概念股網(wǎng) http://m.qdjiwuji.com/ 上發(fā)表,為其獨立觀點。不代表本網(wǎng)立場,不代表本網(wǎng)贊同其觀點,亦不對其真實性負責,投資決策請建立在獨立思考之上。

相關概念股資訊

< more >

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
暫無相關概念股
暫無相關概念股
go top 呼图壁县| 昌乐县| 班戈县| 巴楚县| 新津县| 秦皇岛市| 双辽市| 玉山县| 余庆县| 怀化市| 梁山县| 福清市| 沧源| 敦煌市| 肥西县| 社会| 汕头市| 文化| 丹棱县| 朝阳市| 南丹县| 准格尔旗| 梁山县| 福州市| 五大连池市| 淮滨县| 富平县| 江达县| 庄浪县| 保康县| 咸丰县| 阳东县| 惠水县| 曲靖市| 利川市| 西乌珠穆沁旗| 丽水市| 屏南县| 邯郸市| 石屏县| 祁东县|