夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)(002123)

投資建議：富信發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，發(fā)送量環(huán)比翻倍以上增長(zhǎng)，用戶接受程度高，是目前極為稀缺的操作系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用，內(nèi)嵌小米、OV等國(guó)內(nèi)主流手機(jī)品牌。并且，云業(yè)務(wù)模式本身又提供了巨大的業(yè)績(jī)彈性。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，云通信業(yè)務(wù)即將全面啟動(dòng)，19年預(yù)測(cè)估值不到20倍，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

出席領(lǐng)導(dǎo)：公司董事長(zhǎng)、董秘、產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃及預(yù)研總經(jīng)理、CMO、市場(chǎng)總監(jiān)等

公司董事長(zhǎng) 余總

公司傳統(tǒng)做企業(yè)短信業(yè)務(wù)，企業(yè)短信的市場(chǎng)09年到現(xiàn)在仍然不斷增長(zhǎng)，去年行業(yè)增長(zhǎng)是14%，今年一季度是19%。與微信公眾號(hào)相比，用戶的覆蓋面更廣，并且具有實(shí)名效應(yīng)。行業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)預(yù)計(jì)仍能保持這個(gè)增長(zhǎng)速度。做到了對(duì)所有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶的覆蓋，銀行領(lǐng)域覆蓋30%-40%以及其他的商業(yè)客戶，公司最新?lián)碛惺畮兹f(wàn)的用戶群，18年增長(zhǎng)了一萬(wàn)多個(gè)用戶數(shù)。

Twilio16年上市，公司與Twilio相比，目前在語(yǔ)音方面有缺失，其他的業(yè)務(wù)比較相似。Twilio擁有VOIP語(yǔ)音，將國(guó)際語(yǔ)音的資費(fèi)降低。中國(guó)的語(yǔ)音市場(chǎng)不賺錢，并且難以監(jiān)管。視頻領(lǐng)域分為直播、點(diǎn)播和互動(dòng)模式。夢(mèng)網(wǎng)主要做直播模式。由于單個(gè)價(jià)值量比較少，所以銷售的熱情比較低，現(xiàn)在公司的思路主要是做互聯(lián)網(wǎng)模式，現(xiàn)在公司的云播也有幾萬(wàn)用戶，未來(lái)也會(huì)學(xué)習(xí)Zoom，加入視頻通話功能。公司的編解碼能力技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，未來(lái)視頻云預(yù)計(jì)也會(huì)有大的發(fā)展。物聯(lián)云從18年初到年末增長(zhǎng)了20倍，5G時(shí)代沒(méi)有到來(lái)，公司要求盈利即可，目前月盈利100萬(wàn)左右。公司的可信云業(yè)務(wù)能夠確保信息發(fā)送者身份的真實(shí)性。

夢(mèng)網(wǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是消息通訊，現(xiàn)在富信(RCS)是公司的重點(diǎn)方向。企業(yè)短信只能傳遞短信，不能互動(dòng)。富信的效果和回報(bào)比短信優(yōu)勢(shì)明顯，從而提高轉(zhuǎn)換率。有一個(gè)基金公司前幾天發(fā)送了上千萬(wàn)的富信。夢(mèng)網(wǎng)的富信能夠發(fā)送一分鐘時(shí)長(zhǎng)的視頻。單價(jià)相對(duì)于大幅度提升，帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)容量提高，從100-200億的市場(chǎng)變成700-800億的市場(chǎng)，未來(lái)增值服務(wù)的加入會(huì)使得單價(jià)進(jìn)一步提升。未來(lái)各位可以看到用戶手機(jī)信箱可以發(fā)生明顯的變化。

問(wèn)答環(huán)節(jié)

問(wèn)：語(yǔ)音是Twilio的重點(diǎn)，為什么公司不往這方面做？

答：IP線路走語(yǔ)音在國(guó)內(nèi)不能做，主要是政策原因。

問(wèn)：富信和短信的差價(jià)？

答：富信比短信高5-8倍。

問(wèn)：富信編程比較復(fù)雜，是否需要專業(yè)人員？

答：短期內(nèi)會(huì)需要，熟悉了富信編輯器之后就會(huì)比較輕松。

問(wèn)：富信單個(gè)用戶使用情況？

答：富信每個(gè)月都在持續(xù)加大投入，表明客戶認(rèn)可富信的價(jià)值、轉(zhuǎn)換率和品牌度宣傳。美妝、汽車、游戲、旅游等行業(yè)的發(fā)送量環(huán)比都在持續(xù)增加。

問(wèn)：富信的競(jìng)爭(zhēng)壁壘？

答：富信誰(shuí)都可以做，富信的技術(shù)去年投入了5000-6000萬(wàn)，原來(lái)的短信容量1K，現(xiàn)在的容量是2M，完成相同的并發(fā)需有一定的能力，需要至少一年以上的研發(fā)。運(yùn)營(yíng)商合作層面，傳統(tǒng)短信可以通過(guò)文字審核，現(xiàn)在富信傳遞圖片和視頻，審核難度比以前高，需要公司的公信力。手機(jī)廠商的合作，也需要大的廠商才能完成。

問(wèn)：成本定價(jià)模式？

答：和運(yùn)營(yíng)商的結(jié)算有短信的結(jié)算和流量的結(jié)算。根據(jù)公司所知，夢(mèng)網(wǎng)是唯一做到了運(yùn)營(yíng)商全覆蓋。

問(wèn)：滲透率未來(lái)的考慮？

答：富信主要從高端客戶開(kāi)始，化妝品、汽車、基金等客戶接受的程度會(huì)比較快，攜程網(wǎng)、豐巢則有一個(gè)接受的過(guò)程，這主要是價(jià)格的問(wèn)題。富信的市場(chǎng)是獨(dú)特的市場(chǎng)，未來(lái)成本會(huì)下降會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)容量提升。富信的營(yíng)銷轉(zhuǎn)化率是短信的營(yíng)銷轉(zhuǎn)換率的兩到三倍，并且能夠做到持續(xù)營(yíng)銷。

問(wèn)：OTT富信需要跟手機(jī)廠商合作，未來(lái)是否有運(yùn)用商政策影響？與運(yùn)營(yíng)商富信是否有區(qū)別？

答：所有的短信并不一定需要運(yùn)營(yíng)商渠道，這是工信部已經(jīng)有規(guī)定的。OTT會(huì)更炫一些，并且?guī)Щ?dòng)功能，運(yùn)營(yíng)商富信的通訊協(xié)議比較老舊。

問(wèn)：富信發(fā)送的上限？

答：工信部的規(guī)定，向注冊(cè)用戶發(fā)送消息是允許的。銀行可以允許向客戶推銷理財(cái)產(chǎn)品，但是有一個(gè)前提，不能超過(guò)4%的投訴率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：富信推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。