湘油泵(603319)

開源證券研究所4月23日對湘油泵進行了調研

開源證券研究所對湘油泵進行了調研。調研過程中實地參觀了公司主要生產場地，并與公司董事長許仲秋，公司副總經理、財務總監(jiān)陳國榮，公司董事會秘書陳湘軍等高管進行了座談。

汽車行業(yè)景氣低迷商用車風景獨好

汽車行業(yè)是內燃機機油泵的最重要的下游行業(yè)。2018年全球汽車行業(yè)陷入寒冬，汽車產量出現(xiàn)2008年金融危機以來的首次下滑。中國汽車行業(yè)也自1990年以來首次產銷下滑。汽車產量下滑主要是由于乘用車需求疲弱，商用車卻表現(xiàn)強勢，成為當前汽車行業(yè)主要增長點。中國市場中商用車的景氣度也明顯高于乘用車。湘油泵在商用車，尤其是重型卡車領域市場優(yōu)勢最大，一度程度上可規(guī)避乘用車低迷的影響。預計2019年中國汽車行業(yè)將進入復蘇軌道，為湘油泵全年業(yè)績穩(wěn)定增長提供基礎。

汽配行業(yè)隱形冠軍國內市場占有率優(yōu)勢明顯

公司是國內最早生產發(fā)動機泵類產品的企業(yè)之一，經過40多年的行業(yè)積累，已擁有了龐大、穩(wěn)定的客戶群體。公司通過與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作，市場占有率國內同行業(yè)領先，2018年柴油機機油泵和汽油機機油泵分別占據(jù)國內市場的約40%和10%份額。尤其是與國際柴油機巨頭康明斯和國內柴油機領軍者濰柴動力的合作，幫助公司穩(wěn)定了國內柴油機機油泵王者的位置。隨著柴油機市場份額進一步向擁有技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中，公司也將借力鞏固市占率第一的寶座。

價格和服務雙重優(yōu)勢助力積極拓展市場空間

公司憑借價格和技術服務優(yōu)勢，正在積極拓展市場空間。公司已成功進入多個國際汽車行業(yè)巨頭供應鏈，為公司未來提供了確定性較強的發(fā)展機會。除機油泵產品外，公司還開始進入變速箱泵生產領域。未來自動變速箱替代手動變速箱和國產替代進口的過程將為企業(yè)提供增量市場。最后，公司還在積極拓展海外市場，將海外市場作為公司未來發(fā)展的主要方向之一。鑒于公司產品具備巨大的價格優(yōu)勢，海外拓展?jié)摿薮蟆?/p>

投資策略

預計公司2019-2021年每股收益分別為1.48元、1.78元和1.96元。給予公司增持評級。

風險提示：汽車行業(yè)復蘇不及預期，國際貿易環(huán)境惡化