受騰沖封關和眾所周知的反制邏輯，市場預期稀土價格將大幅上漲，股票率先漲停 2019年 5 月 16 日，稀土板塊異動，包括五礦稀土、廣晟有色及相關的磁材公司比如中科三環(huán)、寧波韻升等均漲停，這主要受到云南騰沖 5 月 15 日封關，不再接受緬甸稀土進口報關引導中重稀土（氧化鏑等）價格上漲的影響；另外，中國近日宣布對進口美國稀土金屬礦進口關稅提高也是原因之一。 我們認為市場部分資金對稀土價格未來上漲預期強烈，故而形成了板塊系統性漲停的一天。

中重稀土漲價更多系生產商控制銷售節(jié)奏所致，動態(tài)考慮需求變化中重稀土不會稀缺！2019 年 1 月以來， 中重稀土曾經成為市場關注熱點，彼時因為 2018 年 11 月-2019 年 2月份在氣候、節(jié)日、經濟下行等多重因素影響下，中國單月從緬甸進口稀土礦量持續(xù)減少，加上市場預期未來騰沖封關將帶來中重稀土大幅緊缺的邏輯，氧化鏑價格在 2019 年 3 月快速上漲（完成了 2019 年一季度 23%漲幅中的 15%）；而恰恰是在 2019 年 3 月，緬甸進口到中國的稀土礦量（包括混合碳酸稀土和未列明氧化物）創(chuàng)出一年新高（合計達到當月 4345 噸）， 我們認為這足以說明氧化鏑背后的漲價更多的是受到短期供給擾動所致。 另外，中重稀土在產業(yè)生產過程中是添加劑，行業(yè)生產的基礎仍是氧化鐠釹等輕稀土，這意味著中重稀土價格昂貴時可適當少用。 并且當行業(yè)整體需求不佳時將導致中重稀土需求量減少； 2019 年 1 月以來，氧化鐠釹價格從最高 31 萬元/噸持續(xù)下跌至 26-27 萬元/噸，近期剛剛企穩(wěn)， 反應出年初至今稀土行業(yè)整體需求低迷。 在這種背景下， 我們認為即使中重稀土供給端發(fā)生部分收縮，也難以改變本質并不緊缺的供需格局。

對進口的美國稀土征稅短期能支撐輕稀土價格，磁材是稀土產業(yè)鏈的延伸。 另一方面，美國 2018 年進口到中國的稀土氧化物約 1.3-1.4 萬噸，占一年中國稀土氧化物需求量的 9%左右，這部分產品被加征關稅后，短期對輕稀土價格形成一定支撐， 這也是短期氧化鐠釹價格企穩(wěn)的原因之一， 但我們認為這仍不具備抬高氧化鐠釹價格中樞的能力。此外， 我們認為磁材股票漲停是市場依據歷史經驗將其視為稀土價格上漲延伸的利好， 但從基本面上來說，原材料漲價是不利于中下游的加工企業(yè)長期利潤的獲得。

稀土板塊主題投資盛行， 基本面隨時可能反轉，中重稀土相對輕稀土彈性更好！ 稀土板塊主題投資常年盛行， 股價上漲多數時期缺乏因為供需改善帶來持續(xù)漲價和上市公司凈利潤的兌現基本面支持。 我們認為， 短期非正常的供給擾動帶來的基本面向好是隨時可能逆轉的，這導致投機行為風險極大——比如 3 月市場極度看好中重稀土，結果 4 月至 5 月中旬氧化鏑價格沒有進一步上漲后行情難以延續(xù)，因此我們不建議主流資金參與其中。相對來說，單純從基本面角度梳理， 我們認為短期中重稀土價格上漲相較輕稀土邏輯更順， 中重稀土的股票彈性也會遠好于輕稀土，這意味著廣晟有色、五礦稀土受到資金青睞的程度會強于北方稀土、盛和資源。