4月社零增速7.2%，節(jié)假日移動(dòng)是4月份社零增速下降的主因

2019年1-4月社零增速8%，4月份當(dāng)月增長(zhǎng)7.2％，增速較2018年4月同比回落。2019年1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額128376億元，同比增長(zhǎng)8.0%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額46212億元，增長(zhǎng)3.5%。2019年4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額30586億元，同比名義增長(zhǎng)7.2%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)5.1%）；限額以上單位消費(fèi)品零售額11120億元，同比名義增長(zhǎng)2.0%。節(jié)假日移動(dòng)的因素是4月份社零增速下降的主要原因。2019年五一節(jié)假日為5月1日-5月3日，2018年五一小長(zhǎng)假為4月29日-5月1日，考慮到五一小長(zhǎng)假錯(cuò)位兩天的因素，2019年4月節(jié)假日天數(shù)較2018年同比減少兩天，直接導(dǎo)致4月份社零增速同比回落。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，剔除掉節(jié)假日錯(cuò)位因素的影響，4月當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.7％，與3月增速基本持平

4月節(jié)假日減少，鄉(xiāng)村消費(fèi)增速回落明顯于城鎮(zhèn)消費(fèi)增速

鄉(xiāng)村消費(fèi)增速回落明顯于城鎮(zhèn)消費(fèi)增速，占社零比重持續(xù)增加。按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，2019年4月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額26259億元，同比增長(zhǎng)7.1%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4327億元，增長(zhǎng)7.8%，較2018年4月增速兩者分別放緩2.1pct和2.8pct，可見(jiàn)節(jié)假日錯(cuò)位的因素對(duì)鄉(xiāng)村影響明顯大于城鎮(zhèn)。另一方面，鄉(xiāng)村消費(fèi)零售額占社零比重14.15%，較2019年4月份鄉(xiāng)村消費(fèi)零售額占社零比重14.06%有所增加。

4月節(jié)假日減少促進(jìn)網(wǎng)上消費(fèi)

網(wǎng)上消費(fèi)自2019年以來(lái)持續(xù)向好。2019年1-4月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額40439億元，同比增長(zhǎng)17.8%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額23933億元，較2018年1-4月同比增長(zhǎng)22.2%，2019年以來(lái)實(shí)物商品網(wǎng)上零售增速繼續(xù)回升，增速較社會(huì)消費(fèi)品零售總額高14.2pct，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為18.6%，較2018年同期提高2.2pct，所占比重持續(xù)擴(kuò)大。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)26.7%、23.7%和21.2%。2019年以來(lái)，我國(guó)網(wǎng)上商品吃、穿消費(fèi)明顯提升。

重點(diǎn)標(biāo)的：線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展已成為大勢(shì)所趨，更注重消費(fèi)者體驗(yàn)的新業(yè)態(tài)新模式、渠道下沉、以及跨境電商是行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。A股市場(chǎng)中更好利用大數(shù)據(jù)和AI賦能商業(yè)經(jīng)營(yíng)，供應(yīng)鏈效率高，線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展、渠道有效下沉的商貿(mào)零售個(gè)股：目前，蘇寧易購(gòu)線(xiàn)上線(xiàn)下發(fā)展均衡，注重商業(yè)發(fā)展生態(tài)；步步高、家家悅及天虹股份也越來(lái)越重視智慧零售與地級(jí)市、縣級(jí)市場(chǎng)的快速下沉。南極電商、跨境通等跨境電商發(fā)展增速較快。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期