大冶特鋼(000708)

公司擬提供49，155萬元人民幣重整資金參與格洛斯的破產(chǎn)重整事宜。本次重整完成后，公司將取得重整后格洛斯100%的股權(quán)。

擬重整格洛斯。此前因經(jīng)營不善、資不抵債，格洛斯與另外七家金盾系公司（合稱“金盾系八公司”）將合并重整。根據(jù)《重整投資協(xié)議書》的約定，公司擬投入的重整資金將隨同合并重整中其他重整方投入的重整資金，統(tǒng)一按重整計劃的安排用于清償金盾系八公司的債務(wù)。公司擬通過49，155萬元人民幣，承接格洛斯凈資產(chǎn)56，000.75萬元。

格洛斯是國內(nèi)極少數(shù)擁有同時生產(chǎn)厚壁和薄壁大口徑無縫鋼管能力的特種鋼材生產(chǎn)制造企業(yè)之一，尤其適合難變形或規(guī)格較大的小批量無縫鋼管的制造，其大口徑無縫鋼管生產(chǎn)技術(shù)水平位于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)公告，格洛斯主要設(shè)備cp820斜軋鋼管生產(chǎn)線裝備先進，前后道配套齊全，產(chǎn)品成材率高、產(chǎn)品精度高，運行狀態(tài)良好，具備年產(chǎn)無縫鋼管8萬噸能力。另外，在相同鋼種、規(guī)格及技術(shù)條件下，格洛斯的制造成本遠低于同行。其產(chǎn)品被廣泛用于電站鍋爐、石油、煉化、海工、輸送氣等方面。

發(fā)揮協(xié)同效益，提高上市公司市場競爭力。公司當(dāng)前擬收購興澄特鋼實現(xiàn)中特集團特鋼資產(chǎn)整體上市。興澄特鋼的管材主要由原新冶鋼旗下的新冶特管和2018年6月收購的靖江特鋼（原華菱錫鋼）生產(chǎn)，產(chǎn)品主要是氣瓶管、高壓爐鍋管、石油套管等高端無縫鋼管，2018年興澄特鋼鋼管的銷量為106萬噸。興澄特鋼作為國內(nèi)特鋼龍頭高度專業(yè)化，2017年收購青島特鋼后，青島特鋼次年便扭虧為盈。本次公司通過參與格洛斯破產(chǎn)重整，將增加近10萬噸特種無縫鋼管生產(chǎn)能力，進一步開拓公司在無縫鋼管的產(chǎn)品序列及規(guī)格，將進一步拓展公司在相應(yīng)領(lǐng)域的競爭實力。重整完成后，格洛斯將受益上市公司專業(yè)化的特鋼企業(yè)管理團隊、完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和上下游渠道資源，未來盈利改善空間巨大。

油氣開采和管道運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增長利好無縫鋼管。近年，隨著油價總體逐步反彈，油氣行業(yè)景氣度回升使得相關(guān)領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資增加。2019年1-3月油氣開采和管道運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比分別達到16.5%和22.9%，增速明顯提高。投資的增加直接帶動無縫管和焊管的需求。

公司是國內(nèi)特鋼行業(yè)龍頭企業(yè)之一。暫不考慮并購興澄特鋼，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為5133億元、5.57億元和6.01億元，對應(yīng)EPS分別為1.19元、1.24元和1.34元，當(dāng)前股價對應(yīng)2019-2021年P(guān)E為11.4、11.0和10.2倍。維持“買入”評級！