事件：2019年5月15日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于降低一般工商業(yè)電價(jià)的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2019〕842號(hào)，下文簡(jiǎn)稱“本次通知”），明確了第二批降低一般工商業(yè)電價(jià)的主要措施。

政策背景：2019年《政府工作報(bào)告》提出“深化電力市場(chǎng)化改革，清理電價(jià)附加收費(fèi)，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%”的要求。為實(shí)現(xiàn)“一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%”的目標(biāo)，2019年3月29日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布第一批方案（發(fā)改價(jià)格〔2019〕559號(hào)），要求電網(wǎng)企業(yè)增值稅稅率調(diào)整后，省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)含稅輸配電價(jià)水平降低的空間全部用于降低一般工商業(yè)電價(jià)，原則上自2019年4月1日起執(zhí)行。本次通知為2019年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的降電價(jià)第二批方案。

量化明確降價(jià)措施及進(jìn)度：國(guó)家發(fā)改委4月新聞發(fā)布會(huì)即提出，降低一般工商業(yè)平均電價(jià)的主要措施包括運(yùn)用降低增值稅稅率和電價(jià)中附加的國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)的政策空間，加強(qiáng)電網(wǎng)企業(yè)成本監(jiān)管，擴(kuò)大電力市場(chǎng)化交易規(guī)模等。在上述方案的基礎(chǔ)上，本次通知進(jìn)一步明確了降低力度，如降低重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)50%（對(duì)應(yīng)各地區(qū)降低幅度0-4.2厘/千瓦時(shí)）、電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率降低0.5個(gè)百分點(diǎn)等。此外，本次通知要求各地價(jià)格主管部門(mén)的具體方案于5月底前發(fā)文，于2019年7月1日正式實(shí)施。

水電、核電企業(yè)增值稅紅利釋放下游，火電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)降低概率較低：本次通知明確提出，“因增值稅稅率降低到13%，省內(nèi)水電企業(yè)非市場(chǎng)化交易電量、跨省跨區(qū)外來(lái)水電和核電企業(yè)（三代核電機(jī)組除外）非市場(chǎng)化交易電量形成的降價(jià)空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價(jià)”。水電、核電企業(yè)（三代核電機(jī)組除外）并未留存增值稅稅率降低的紅利，非市場(chǎng)化交易電量部分的含稅上網(wǎng)電價(jià)相應(yīng)下調(diào)，不含稅上網(wǎng)電價(jià)保持不變。值得注意的是，本次通知并未涉及火電上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整。考慮到煤價(jià)高位運(yùn)行下火電盈利承壓、以及市場(chǎng)化交易規(guī)模擴(kuò)張，我們維持火電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)降低概率較低的判斷。

投資建議：綜合估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸徒粋€(gè)季度的相對(duì)漲幅來(lái)看，電力板塊具備了行業(yè)輪動(dòng)所需要的“洼地”特征，建議在電力板塊中積極尋找具有基本面支撐且具備改革、重組預(yù)期的二、三線標(biāo)的進(jìn)行配置，并積極布局行業(yè)板塊輪動(dòng)帶來(lái)的一線標(biāo)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。推薦長(zhǎng)源電力、京能電力，建議關(guān)注具備改革潛力的相關(guān)個(gè)股。

風(fēng)險(xiǎn)分析：上網(wǎng)電價(jià)超預(yù)期下行，動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲，電力需求超預(yù)期下滑，水電來(lái)水不及預(yù)期，電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。