中國電影(600977)

業(yè)績描述

2018年公司總營收90.38億元，同比增加0.55%；歸屬母公司凈利潤14.95億元，同比增加54.85%；扣除非經常性損益后凈利潤8.90億元，同比增加7.99%；經營活動產生現金流凈額5.63億元；基本每股收益0.80元。

2019年一季度公司總營收22.26億元，同比增加1.28%；歸屬母公司股東凈利潤3.55億元，同比增加4.50%；扣除非經常性損益后凈利潤3.45億元，同比增加5.46%；經營活動產生現金流凈16.22億元。

業(yè)績點評

制作影片票房占國產影片票房兩成，《流浪地球》開創(chuàng)硬科幻先河：2018年，公司主導或參與出品并投放市場各類影片共15部，累計實現票房81.33億元注，占全國同期國產影片票房總額的21.46%。2019年一季度，公司主導出品和發(fā)行的科幻影片《流浪地球》開創(chuàng)了國內硬科幻大片先河，彰顯中國價值觀，抒發(fā)家國情懷，以總票房46億元躍居影史第二位。2018年，公司主導或參與出品的全網劇首播4部168集，全國同期獲得發(fā)行許可證電視劇合計數量的1.2%。中影基地共為779部電影作品、78部電視劇作品，272部紀錄片、宣傳片和專題片，共計1,129部作品提供了制作服務。

發(fā)行影片占國產影片票房四成，數字放映設備占全國市場份額的12.45%：2018年，公司共主導或參與發(fā)行國產影片451部，累計票房131.55億元，占同期全國國產影片票房總額的40.23%注；發(fā)行進口影片124部，票房125.04億元，占同期進口影片票房總額的58.65%，其中《唐人街探案2》《我不是藥神》《復仇者聯盟3：無限戰(zhàn)爭》等全國票房排名前十影片均為公司主導或聯合發(fā)行，保持了行業(yè)領先優(yōu)勢和市場主導地位。公司持續(xù)推廣數字放映設備，報告期內新裝數字放映設備642套，截至報告期末，為全國影院提供數字放映設備共計7,480套，占全國市場份額的12.45%。

繼續(xù)擴大影院規(guī)模，銀幕市場市占率28.89%：2018年，公司旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國17,358塊銀幕和225.22萬席座位，公司銀幕市場占有率為28.89%。公司營業(yè)控股影院全年實現總票房15.89億元，占全國全年票房總額的2.6%；觀影人次共4,864.78萬人次，平均上座率15.94%，保持國內行業(yè)領先。公司的4條控股院線、3條參股院線共新加盟影院342家，新增銀幕2,525塊；控參股院線全年觀影人次共4.76億人次，合計實現票房165.43億元。在全國票房前十院線排名中，公司控股院線占據三席，中影南方新干線、中數院線和中影星美分列第4名、第5名和第6名。院線旗下29家影院躋身全國影院票房百強。。

預計公司2019-2021歸屬母公司凈利潤分別為14.98億元、18.22億元、21.95億元，對應EPS分別為0.80元，0.98元、1.18元。綜合分析，我們決定維持公司評級，推薦“買入”。

風險提示經營發(fā)展業(yè)績低于預期；產融協(xié)作項目進展緩慢；國家政策出現重大變化。