中海達(dá)(300177)

公司一季報(bào)營(yíng)收符合市場(chǎng)預(yù)期

公司于近日發(fā)布一季度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，公司一季度營(yíng)業(yè)收入為2.7億元，較上年同期增12.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2236.74萬(wàn)元，較上年同期增4.92%；基本每股收益為0.05元。公司一季度業(yè)績(jī)靠近預(yù)告區(qū)間上限，增長(zhǎng)符合預(yù)期。

在手合約推動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定

今年以來(lái)公司聚焦于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，以提供北斗+精準(zhǔn)位置應(yīng)用解決方案為主線條，重點(diǎn)發(fā)展測(cè)繪地理信息、無(wú)人智能載體、智慧場(chǎng)景應(yīng)用、軍品四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，著力構(gòu)建時(shí)空大數(shù)據(jù)生態(tài)鏈。本季度公司在這四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展，取得良好的經(jīng)營(yíng)成果，特別是在軍品業(yè)務(wù)方面取得了重大的市場(chǎng)突破——子公司武漢海達(dá)數(shù)云技術(shù)有限公司與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂了軍用三維激光勘測(cè)設(shè)備的銷售合同，合同金額超過(guò)5000萬(wàn)元，從而帶動(dòng)整體營(yíng)收同比增加12%。本季度公司毛利維持在50%以上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，而管理研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)26%，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)24%，財(cái)務(wù)費(fèi)用由于銀行貸款利息費(fèi)用增加導(dǎo)致同比增加88%，所以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)只有5%左右。不過(guò)公司在時(shí)空數(shù)據(jù)、智慧城市、科技旅游、軍品等領(lǐng)域已簽訂的尚未實(shí)施完畢的相關(guān)業(yè)務(wù)合同總計(jì)約6.5億元，隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)合同確認(rèn)落地，公司凈利潤(rùn)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外公司一季度商譽(yù)較年初增加7836萬(wàn)元，增幅42.45%，主要是收購(gòu)中銘高科所致。

加強(qiáng)高精度定位產(chǎn)品研發(fā)，積極拓展無(wú)人駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)

公司的主打產(chǎn)品“全球精度”星基增強(qiáng)實(shí)時(shí)高精度定位服務(wù)系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，現(xiàn)已在廣州建立兩個(gè)數(shù)據(jù)處理中心，并在國(guó)內(nèi)外布設(shè)了約100多個(gè)站點(diǎn)。經(jīng)過(guò)了近一年的軟件優(yōu)化，系統(tǒng)總體指標(biāo)達(dá)到了設(shè)計(jì)要求，定位精度和可靠性滿足高精度定位用戶需求；在無(wú)人駕駛領(lǐng)域，公司聚焦組合導(dǎo)航算法、北斗高精度導(dǎo)航芯片、三維激光、“全球精度”系統(tǒng)及CORS地基增強(qiáng)站、全頻段組合天線等核心產(chǎn)品——無(wú)人機(jī)、無(wú)人船、無(wú)人農(nóng)機(jī)、無(wú)人物流車的技術(shù)研發(fā)，與百度公司、上汽集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通等大企業(yè)的相關(guān)合作正加快推進(jìn)，向相關(guān)行業(yè)的廠商提供車載高精度定位傳感器、測(cè)量型組合天線、高精度導(dǎo)航地圖前端數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)、眾包采集裝備及后端數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)等產(chǎn)品的開發(fā)、技術(shù)支持與服務(wù)，并持續(xù)交流并逐步推動(dòng)示范項(xiàng)目等方面的合作；在軍工領(lǐng)域，公司的軍品重點(diǎn)以軍用測(cè)繪儀器、移動(dòng)測(cè)量系統(tǒng)、自準(zhǔn)定位定向系統(tǒng)等為主，立足軍民融合，把握部隊(duì)需求，跟蹤裝備型號(hào)研制，在定位、定向、定姿等軍品領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的業(yè)務(wù)收獲。

對(duì)外加快布局產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)內(nèi)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

今年以來(lái)，公司對(duì)外通過(guò)資本手段進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈布局。包括：出資9975萬(wàn)元收購(gòu)深圳中銘高科信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司控股權(quán)，以其作為公司在華南區(qū)域時(shí)空數(shù)據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺(tái)；出資1.15億元收購(gòu)貴州天地通科技有限公司控股權(quán)，以其作為公司在西南區(qū)域時(shí)空數(shù)據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺(tái)；組建廣州星際互聯(lián)科技有限公司，以其作為公司“全球精度”系統(tǒng)的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；完善上游供應(yīng)鏈，出資1864萬(wàn)元收購(gòu)深圳全球星電子有限公司70%的股權(quán)，提升了RTK等產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。

對(duì)內(nèi)為提高公司核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員和中高級(jí)管理人員的工作積極性，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，完善公司的激勵(lì)機(jī)制，公司向47名高管和核心技術(shù)人員授予100萬(wàn)股股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為14.90元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃確立了公司整體績(jī)效考核目標(biāo)：2019-2020年度公司營(yíng)業(yè)收入分別不低于15億元、18億元，同時(shí)，公司也配套了嚴(yán)格的個(gè)人工作目標(biāo)要求。基于此次公司激勵(lì)計(jì)劃的目標(biāo)將對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)形成有效的牽引。

盈利預(yù)測(cè)

考慮到公司正在加快衛(wèi)星導(dǎo)航、地理信息、海洋聲吶、UWB超寬帶、激光雷達(dá)、慣性導(dǎo)航、攝影測(cè)量、AR/VR等技術(shù)的融合，以北斗+精準(zhǔn)定位技術(shù)領(lǐng)跑者為己任，從而成為業(yè)內(nèi)北斗+精準(zhǔn)位置應(yīng)用解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者。因此我們看好未來(lái)公司三年的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司在2019~2020年?duì)I收為15.59億元、18.40億元和21.53億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為1.28億元、1.62億元和2.00億元，我們給予公司的“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:RTK產(chǎn)品市場(chǎng)萎縮；軍工訂單延后；無(wú)人駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。