8月23日下午，在VIPKID的D輪融資發(fā)布會(huì )上 ，華興資本創(chuàng )始人包凡當眾立了個(gè)誓：一年之后一定要成為VIPKID的股東。

D輪領(lǐng)投方紅杉中國副總裁翟佳打趣徐小平，又一次提到“真格沒(méi)在早期入局VIPKID”的老梗，徐小平佯怒——盡管在去年，真格專(zhuān)門(mén)增資了VIPKID，并跟投了D輪。

這一天的發(fā)布會(huì )大佬云集。除了包凡和徐小平，沈南鵬、張穎、鄧鋒等著(zhù)名投資人悉數到場(chǎng)。在創(chuàng )投圈頒獎禮以外的場(chǎng)合，能聚齊這群人實(shí)為不易。

毫無(wú)疑問(wèn)，VIPKID是一個(gè)令在場(chǎng)所有人欣喜不已的項目。作為一家成立不足4年的在線(xiàn)少兒英語(yǔ)教育機構，VIPKID發(fā)展神速，2017年7月的單月收入已突破4億人民幣，年目標營(yíng)收預計將達50億元。這是中國教育兩大楷模級公司——新東方和好未來(lái)歷時(shí)十幾年才達到的成績(jì)。

VIPKID的成功，或許只是在線(xiàn)教育行業(yè)演進(jìn)史上的重要節點(diǎn)之一，更大的背景是：自2013年的“在線(xiàn)教育元年”起，這個(gè)曾一度讓資本心懷熱望的“二級風(fēng)口”行業(yè)，經(jīng)歷了一段時(shí)期的迷惘后，正加速向真正的風(fēng)口靠近。

“鯨準數據”顯示，近1年來(lái)，已有近200家投資機構入局教育行業(yè)，總共完成466筆融資。而推動(dòng)這輪教育資本熱的，是與兩三年前不一樣的驅動(dòng)力：以直播技術(shù)為代表的基礎設施建設正趨完善、新生代家長(cháng)漸成消費主力軍、二孩政策和“民促法”等政策日漸利好等——這些都成為了資本和創(chuàng )業(yè)者向此聚攏的前情因素。

具象上，這促成了一個(gè)個(gè)緊接著(zhù)的、不斷刷新認知的融資數字； 寫(xiě)字樓、公交站臺和地鐵通道里，你可以輕易看到VIPKID、Hitalk、噠噠英語(yǔ)等教育機構的廣告燈箱；越來(lái)越多的資本正在入局，一些之前并不關(guān)注教育領(lǐng)域的投資機構，正在搭建團隊緊密關(guān)注這一板塊；而部分原本就關(guān)注教育的機構，則極力擴充人馬，或已成立專(zhuān)項基金。

在線(xiàn)教育又一次迎來(lái)了春天，這是和上次不一樣的春天。

春天又回來(lái)了

“我們站在了歷史的進(jìn)程里。” 三里屯SOHO十五層的辦公室里，魔力耳朵CEO金磊這樣告訴記者。

這是我們兩周內的第二次見(jiàn)面，其間，這家剛成立9個(gè)月的少兒英語(yǔ)在線(xiàn)教育公司，完成了4000萬(wàn)人民幣的A輪融資，投資方除了其上一輪的投資方猿輔導外，還有剛剛成立專(zhuān)項教育基金的真格。這距離它上一次融資僅過(guò)去半年。

金磊口中的“歷史進(jìn)程”，正是在線(xiàn)教育的火熱景象。

過(guò)去一年，發(fā)生于在線(xiàn)教育領(lǐng)域的融資，堪比一場(chǎng)你爭我趕的數字接力賽——自學(xué)霸君在1月宣布1億美元C輪融資后，猿輔導和英語(yǔ)流利說(shuō)相繼宣布1.2億美元和近億美元融資，直至8月14日，榜首被在線(xiàn)教育學(xué)習平臺作業(yè)幫摘得：它于當日宣布了1.5億美元的C輪融資。

當時(shí)，新聞通稿采用的表述仍是：K12（kindergarten through twelfth grade，即幼兒園到高中畢業(yè)）在線(xiàn)教育領(lǐng)域最大規模的單筆融資。但不消一周，VIPKID就刷新了作業(yè)幫的記錄。8月23日，其宣布D輪融資額為2億美元，成為最新記錄的暫時(shí)持有者——但誰(shuí)也無(wú)法保證，巔峰數字會(huì )在什么時(shí)候被再次刷新。

不難發(fā)現，上述幾家在線(xiàn)教育領(lǐng)域內的明星公司，對應的也都是頂尖級的投資機構——紅杉、經(jīng)緯、華平、GGV、H Capital、招商局、遠翼資本……“鯨準數據”顯示，近一年內，教育領(lǐng)域總共完成了466起融資，包括IDG、金沙江創(chuàng )投、鼎暉、云鋒基金等知名VC/PE在內，已有近200家投資機構入局。

“華平投了猿輔導、遠翼投了學(xué)霸君、H Capital投了作業(yè)幫，注意到?jīng)]有，在教育領(lǐng)域的創(chuàng )新企業(yè)中，大的PE都進(jìn)來(lái)了。”一位主盯教育項目的FA人士告訴記者，知名PE的入場(chǎng)，更強烈地提振了市場(chǎng)對教育的信心。

VC們甚至開(kāi)始嘗試此前較少采用的專(zhuān)項基金形式：除真格基金以外，昆仲資本也在籌備一支面向教育的產(chǎn)業(yè)基金。這將有助于它們覆蓋教育項目的全階段。

記者同時(shí)了解到，紅杉資本關(guān)注教育領(lǐng)域投資的人員，會(huì )“專(zhuān)項討論”與之有關(guān)的項目；而此前較少關(guān)注教育的高榕資本也正投入人手和精力，“已經(jīng)投出了一些案子”。

青桐資本（FA）管理合伙人喬建華明顯感覺(jué)到，從去年下半年開(kāi)始，教育投資明顯又回春了，尤其到今年四五月份，很多VC找來(lái)，希望他們多提供一些教育的案源，而這些機構原本并不關(guān)注教育。

而VIPKID這樣的明星項目，更是各家機構的必爭之地。

在其D輪融資發(fā)布會(huì )現場(chǎng)，投資大佬們競相表達“投得不夠多、不夠早”，或許還有些玩笑成分，現實(shí)中的資本博弈則是赤裸裸的殘酷。一位接近VIPKID本輪融資的人士向記者透露，此前已有多家PE想在本輪入局，但均被老股東“擋在了門(mén)外”，“最終只讓騰訊進(jìn)來(lái)，主要是考慮到它在C端的流量?jì)?yōu)勢，戰略意義明顯。但也因為要留出份額給騰訊，最后給到老股東的份額都是打了折的。”

不僅是資本的跑馬圈地，公司間的唇槍舌戰更鮮見(jiàn)地表露著(zhù)行業(yè)競爭的焦灼。

8月9日，微博上的一批賬號集中發(fā)布消息稱(chēng)小猿搜題（猿輔導旗下產(chǎn)品）涉黃，引發(fā)媒體跟進(jìn)。8月14日下午，作業(yè)幫宣布完成1.5億美元融資后，猿輔導緊急召開(kāi)發(fā)布會(huì )，稱(chēng)其已掌握證據證實(shí)“應用涉黃事件”系作業(yè)幫的蓄意抹黑，并公布了在應用內散發(fā)色情信息的設備登陸IP，其地址均指向作業(yè)幫的辦公地。作業(yè)幫而后回應稱(chēng)，其“在融資過(guò)程中持續遭遇來(lái)自某同行無(wú)端的攻擊和誣告”。其后，小猿搜題和作業(yè)幫互相起訴，彼此索賠5000萬(wàn)元。

同樣是在8月，在線(xiàn)歐美外教1對1英語(yǔ)平臺噠噠英語(yǔ)發(fā)布公告稱(chēng)，其“3個(gè)月燒掉全年70%市場(chǎng)費用”的消息為競爭對手的惡意抹黑。

金磊曾在猿輔導擔任市場(chǎng)副總裁，這讓他對教育行業(yè)的動(dòng)向頗為敏感。2016年下半年，他分析了教育市場(chǎng)需求后的結論是：在線(xiàn)教育的所有分賽道中，少兒英語(yǔ)的市場(chǎng)潛力最大，而“在線(xiàn)‘小班課’教英語(yǔ)的形式，尚沒(méi)有特別成熟的產(chǎn)品。”

同樣主攻少兒英語(yǔ)市場(chǎng)的VIPKID，主打的是在線(xiàn)一對一，因其均為北美老師授課，品牌亮點(diǎn)是“美國小學(xué)在家上”。在金磊決定創(chuàng )業(yè)前的2016年夏天，VIPKID獲得了云鋒基金領(lǐng)投的1億美元C輪融資，已然是在線(xiàn)教育的領(lǐng)域的獨角獸了。

從師資供給上來(lái)說(shuō)，魔力耳朵和VIPKID不謀而合，但金磊認為“一對一”的形式存在單價(jià)高、學(xué)生間互動(dòng)性不足等問(wèn)題，而這也正是“1對4”的市場(chǎng)突破口。

“針對孩子們的互聯(lián)網(wǎng)教育不僅需要老師，還需要一起學(xué)習的氛圍。”2016年底的一個(gè)晚上，北京金臺路上的一家龍蝦館，他和合伙人立誓要做一個(gè)“讓孩子們尖叫著(zhù)上課”的產(chǎn)品。隨后，金磊正式離職猿輔導，并于12月成立魔力耳朵，四個(gè)月后，他拿到了猿輔導1000萬(wàn)元的天使投資。

急轉而下的曾經(jīng)

2014年，經(jīng)緯中國的牛立雄差一點(diǎn)錯過(guò)了VIPKID。

當時(shí)的背景是：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)興起，眾多領(lǐng)域的傳統商業(yè)模式被革新，而教育作為少數沒(méi)有被互聯(lián)網(wǎng)改造的傳統行業(yè)之一，瞬間被賦予了極高的期待值：據稱(chēng)，在被稱(chēng)為“在線(xiàn)教育元年”的2013年，新開(kāi)辦的教育網(wǎng)站曾以日均2.6家的速度誕生。

大潮的亢進(jìn)，反倒讓經(jīng)緯這樣的老牌機構對教育的投資心生警惕。

當年5月，牛立雄在泰康金融大廈的經(jīng)緯北京辦公室，第一次見(jiàn)到米雯娟。米曾和家人創(chuàng )辦ABC英語(yǔ)，而后“沒(méi)有用ABC的一分錢(qián)和一個(gè)人”，創(chuàng )辦了VIPKID，2013年12月拿到創(chuàng )新工場(chǎng)的300萬(wàn)天使投資。

一個(gè)多小時(shí)聊下來(lái)，牛立雄覺(jué)得米雯娟特別善于溝通，“整體印象好極了”。不久前，他剛剛操刀了猿輔導（猿題庫）的B輪投資，那是一款題庫類(lèi)產(chǎn)品。“中小學(xué)課外輔導市場(chǎng)巨大，題庫是個(gè)性化自適應的練測一體化智能系統，將極大提升學(xué)習效率。”而對于VIPKID這樣一個(gè)商業(yè)模式截然不同的產(chǎn)品，牛立雄顯得頗為審慎。另一方面，VIPKID當時(shí)尚處“實(shí)驗班“階段，牛立雄想看的轉介紹率和續費率數據壓根沒(méi)有。

與牛立雄同時(shí)入局的紅杉資本翟佳向記者表示，雖然A輪時(shí)就看好這家公司，但相較于其后來(lái)的強勁表現，當時(shí)仍有一些看不清的地方。比如，他做的財務(wù)模型只能推導出：肯定可以盈利，但能否規模化（招到大量北美老師）尚存疑慮。他在為VIPKID做盡調時(shí)，曾向適齡兒童家長(cháng)問(wèn)卷詢(xún)問(wèn)：“你能接受孩子通過(guò)視頻在線(xiàn)學(xué)英語(yǔ)嗎？”一半的家長(cháng)表示懷疑。

牛立雄再次見(jiàn)到米雯娟，已經(jīng)是3個(gè)月后了。VIPKID融資進(jìn)展不順，一家投資方簽了TermSheet（投資條款協(xié)議），又因一些內部問(wèn)題，沒(méi)法繼續下去。不過(guò)，讓牛立雄驚訝的是，短短三個(gè)月，米雯娟已經(jīng)新招了好幾名骨干，同時(shí)做了幾個(gè)線(xiàn)上系統，更讓他欣喜的是，40個(gè)孩子中有28個(gè)到期的孩子百分之百續了費。

牛立雄要來(lái)了后臺賬號和家長(cháng)電話(huà)做回訪(fǎng)。當他看到：錄像中的孩子由一開(kāi)始的懵懵懂懂，到后來(lái)面對外教時(shí)的興奮神情，迅速加深了對VIPKID的信心。

牛立雄靜靜地想了三天，決定要投。“不管是團隊的執行力，還是本身的產(chǎn)品方向，都很好。不投太可惜了。”牛立雄去了經(jīng)緯創(chuàng )投創(chuàng )始管理合伙人張穎的辦公室，向后者介紹了項目情況。張穎隨即讓他安排和米雯娟見(jiàn)一面，兩人次日見(jiàn)面時(shí)，張穎當場(chǎng)拍板：我們投了。“米雯娟本人的溝通能力、以及做成一家偉大公司的愿望，打動(dòng)了張穎。”

當年10月，VIPKID終于確認A輪融資，由經(jīng)緯領(lǐng)投，紅杉和創(chuàng )新工場(chǎng)跟投。3年后，牛立雄會(huì )感慨自己當時(shí)做了一個(gè)多么正確的決定：VIPKID宣布D輪融資后，“估值已經(jīng)是A輪的幾百倍了。”

VIPKID算是在線(xiàn)教育領(lǐng)域的幸運兒，這個(gè)行業(yè)而后迅速迎來(lái)了漫長(cháng)的迷霧期：大量的在線(xiàn)教育公司由于商業(yè)模式的選擇失敗，或個(gè)體運營(yíng)的不力，成為了歷史的枯骨。

2014年9月，由世紀佳緣創(chuàng )始人龔海燕創(chuàng )立的中小學(xué)生在線(xiàn)教育平臺梯子網(wǎng)，被爆出大幅裁員并關(guān)停，幾天后，她創(chuàng )辦的另一家教育直播平臺“那好網(wǎng)”也正式關(guān)停。龔海燕事后表示，兩家網(wǎng)站的失敗是由于其“過(guò)于樂(lè )觀(guān)冒進(jìn)，戰線(xiàn)拉得太長(cháng)。”

當時(shí)，還有大量教育O2O公司應運而生：他們借鑒了外賣(mài)、打車(chē)領(lǐng)域的商業(yè)邏輯，搭建平臺，讓老師和學(xué)生在平臺上完成交易。雖然產(chǎn)品本身的壁壘不高，但在資本的助力下，他們還是通過(guò)大量補貼，短暫吸引來(lái)了老師和學(xué)生。

但很快，他們就發(fā)現這是一條不歸路：學(xué)生們發(fā)現老師質(zhì)量良莠不齊，漸漸撤離；老師一旦通過(guò)平臺獲取生源后，迅速跳單，以致于一段時(shí)間后，平臺上的老師比學(xué)生還多；更要命的是，只要平臺取消補貼，老師也相繼離開(kāi)。

“從商業(yè)模式上來(lái)說(shuō)，O2O的本質(zhì)是提供中介服務(wù)，而培訓是通過(guò)內容服務(wù)來(lái)交付學(xué)員的預期。”牛立雄認為，既然沒(méi)有創(chuàng )造新的價(jià)值，（O2O平臺方）想在課程費中抽成，自然是不合理的。

2014年前后涌現的大量教育O2O公司，隨后逐漸淡出商業(yè)舞臺。比如曾紅極一時(shí)的“老師來(lái)了”，這個(gè)家教平臺在運營(yíng)了15個(gè)月后，于2015年9月因B輪融資失敗，資金鏈斷裂終致停止運營(yíng)。更普遍的趨勢是，多數教育O2O公司相繼謀求轉型：跟誰(shuí)學(xué)轉做B端服務(wù)，瘋狂老師借著(zhù)直播浪潮推出“叮當課堂”……

“那一兩年里，很多項目死掉。尤其是，如果公司前期一直需要積累用戶(hù)，遇上資本不太好的時(shí)間段，可能就熬不過(guò)去了。整體來(lái)說(shuō)，O2O模式或者一上來(lái)就想做平臺的，在這個(gè)行業(yè)基本不太走得通。”牛立雄告訴記者，在線(xiàn)教育在2013年迅速進(jìn)入高潮后，隨著(zhù)O2O等模式上的探索失敗，2015年時(shí)曾一度跌入行業(yè)谷底。

成立于2014年的輕輕家教曾親歷那段瘋狂歲月，但其創(chuàng )始人劉常科說(shuō)，他很早就認識到，以補貼搶市場(chǎng)的策略，并不適用于教育行業(yè)。確認這一點(diǎn)后，“輕輕家教領(lǐng)先市場(chǎng)，停止了補貼，這也讓我們有更充足的資金來(lái)運營(yíng)平臺。”

劉常科在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如今輕輕家教的O2O已經(jīng)不是傳統理解中的教育O2O了:傳統的O2O僅包含信息（老師和學(xué)生）匹配和完成交易兩個(gè)環(huán)節，但輕輕在此基礎上更進(jìn)一步，“對教學(xué)和服務(wù)流程切片化管理，并用數據驅動(dòng)業(yè)務(wù)”。

“那些公司沒(méi)有挺過(guò)來(lái)，正是因為它們只做到了前兩步，沒(méi)有進(jìn)入到行業(yè)的作業(yè)流程中。”劉常科說(shuō)。輕輕的自我定位是：S2C平臺——S即一個(gè)大的教學(xué)服務(wù)供應鏈平臺，通過(guò)作業(yè)流程的數據化提升對老師的品控，用數據智能來(lái)賦能老師。目前，輕輕的業(yè)務(wù)除了中小學(xué)上門(mén)教學(xué)外，在線(xiàn)全科輔導也發(fā)展迅猛。

火熱的背后

過(guò)去三年，紅杉已連續4次投資VIPKID，每一次的投資數額亦是持續加碼。在翟佳看來(lái)，無(wú)論是其老師、學(xué)生的數量，還是營(yíng)收等各項數據，在每一輪“過(guò)會(huì )”時(shí)，都讓他“相當出乎意料”。“比如去年年底實(shí)現的1億月收入，比我的設想早了整整半年。”

翟佳那個(gè)關(guān)于“是否接受孩子視頻學(xué)英語(yǔ)”的問(wèn)題，也能反映“變化”的部分棱角：2015年時(shí)，持負面態(tài)度的家長(cháng)從五成縮減為兩成；而到去年，他再在問(wèn)卷里提出這個(gè)問(wèn)題時(shí)，已經(jīng)是“幾乎沒(méi)有家長(cháng)會(huì )對此心存疑慮了。”

“如果說(shuō)前兩年的在線(xiàn)教育熱，是有一些虛火或者泡沫的成分的，那這一次的教育熱，應該說(shuō)是市場(chǎng)的成熟度到了一定階段后的理性結果。”翟佳告訴記者。

昆仲資本管理合伙人王鈞此前曾就任于學(xué)大教育。昆仲素以投資高科技項目見(jiàn)長(cháng)，因嗅到了教育的漸熱，王鈞在今年上半年密集投資了4家相關(guān)公司。

王鈞向記者總結“教育熱”的三大因素是：以二孩政策和“民促法”為代表的政策紅利；以直播為代表的技術(shù)發(fā)展；以及社會(huì )意識（年輕家長(cháng)的接受程度等）的改變。對于最后一點(diǎn)，B輪投進(jìn)VIPKID的北極光創(chuàng )投投資總監林路認為，這正是用戶(hù)端的變化：80后家長(cháng)的孩子正在進(jìn)入幼兒園和小學(xué)階段，“互聯(lián)網(wǎng)一代成了消費主體，這對在線(xiàn)教育的促進(jìn)很大。”

從商業(yè)模式上看，如果說(shuō)2013年的在線(xiàn)教育熱，尚有一些新生行業(yè)的迷惘存在，那三四年后的今天，許多問(wèn)題已經(jīng)有了明確答案。

“在線(xiàn)教育行業(yè)基本度過(guò)了試錯階段，在一些重要的問(wèn)題上，已經(jīng)達成基本共識。”真格基金副總裁姜敏告訴記者。“2013年前后，大家會(huì )有很多疑惑，經(jīng)常會(huì )面臨選A（模式）好還是選B的問(wèn)題，但這些問(wèn)題現在大多都有了比較明晰的答案。比如：所有人都知道做培訓服務(wù)相較于做內容更容易變現；少兒的市場(chǎng)要大于成人……”姜敏表示，如今的教育行業(yè)，大邏輯已經(jīng)基本清晰，“很多方面都有成型打法了。”

但在更大程度上，姜敏認為，兩個(gè)節點(diǎn)性的事件，導火索般地加推了行業(yè)熱度：新東方和好未來(lái)近來(lái)在美股上均有亮眼表現，尤其是后者，一度獲得了近140倍的市盈率，二級市場(chǎng)的正面情緒迅速蔓延至一級市場(chǎng)；另一方面，以VIPKID為代表的在線(xiàn)教育機構的快速成長(cháng)，并實(shí)現了高額營(yíng)收，迅速提振了資本信心。

“之前大家可能還會(huì )考慮網(wǎng)上學(xué)習靠不靠譜，能不能賺到錢(qián)，但現在很多疑慮都消失了，資本就會(huì )瘋狂地往里沖。”猿輔導副總裁李鑫說(shuō)。去年，猿輔導的K12業(yè)務(wù)實(shí)現了1.2億元的收入。

由于教育行業(yè)相對較長(cháng)的“反饋周期”，這一行業(yè)素來(lái)被冠以“慢教育”的名頭，而在線(xiàn)教育作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一種，其發(fā)展也必然夾帶著(zhù)產(chǎn)業(yè)特征。在牛立雄看來(lái)，這也導致這一行業(yè)始終是“螺旋式的”，而不可能呈“爆發(fā)狀”。

一定程度上，這也導致了一個(gè)有趣現象：聚集在教育領(lǐng)域的投資人多為青年一代。“VIPKID幾家機構投資人的具體操盤(pán)人大多和我同齡，每次開(kāi)董事會(huì )，坐在桌邊的基本都是各家機構的總監、VP級投資人，大家聊天時(shí)都挺逗的，氛圍很輕松。”翟佳說(shuō)。因為同為VIPKID的董事會(huì )成員，這些年輕投資人之間的關(guān)系也更近了。

“在一些極熱門(mén)的投資領(lǐng)域里，往往能看到大佬攢局，但教育領(lǐng)域很少會(huì )有這樣的景況，因為多數時(shí)候，這個(gè)行業(yè)的表現都不是最亮眼的那個(gè)。”一位投資人向記者分析，“在多數機構里，看教育板塊的大多是中層或更年輕一點(diǎn)的投資人，大佬親自盯的不多。”

但另一方面，以VIPKID為代表的高速成長(cháng)的教育公司，又改寫(xiě)了教育領(lǐng)域“緩慢發(fā)展”形象：原來(lái)3年也可以跑出一家50億年營(yíng)收的巨頭。“頭部公司的馬太效應是非常明顯的，所以一時(shí)間，大家都覺(jué)得在線(xiàn)教育火了。”牛立雄感慨。而牛立雄本人也成為在線(xiàn)教育領(lǐng)域連續捕獲兩家獨角獸公司的投資人。

資本層端的一個(gè)“偶發(fā)性”因素，也在一定程度上助推了教育的火熱。

青桐資本喬建華告訴記者，教育熱與當下的創(chuàng )投整體環(huán)境不無(wú)關(guān)系——相較于此前的O2O、直播和共享單車(chē)等投資熱題，2017年截至目前還沒(méi)有出現足夠大而系統的“風(fēng)口級”投資領(lǐng)域。另外，相比于那些短時(shí)間內爆發(fā)增長(cháng)的領(lǐng)域，教育方向的投資相對穩健。作為一個(gè)“剛需”市場(chǎng)，技術(shù)、運營(yíng)的深度驅動(dòng)、內容前所未有的豐富，教育行業(yè)從內而外地發(fā)生了改變，“這讓投資者們眼前一亮，好的項目被迅速推到資本的聚光燈下。”

多家在線(xiàn)教育初創(chuàng )公司在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一些VC和他們接觸時(shí)，甚至直接告訴他們：“現在可投的項目不多，大家都在看教育。

但VC們也意識到，教育并非是個(gè)外行可以輕松玩轉的領(lǐng)域。

青桐資本近來(lái)給不少找來(lái)的VC推了一些教育的案子，“教育本身需要很強的積淀，要有大量的內容、運營(yíng)投入，扎實(shí)地構建系統。這樣的團隊對VC吸引力更大。VC希望看到更全面的人、更新的模式。” 喬建華說(shuō)，資本同時(shí)又頗為謹慎，“教育的競爭也非常激烈，獲客投入成本攀升，內容、運營(yíng)都是新的競爭點(diǎn)。”所以，很多VC的態(tài)度是：多看，多聊，但出手還是理性的。

翟佳甚至為此頗感幸運：“我們經(jīng)歷了在線(xiàn)教育發(fā)展的這兩三年，以及陪伴了VIPKID這樣先跑出來(lái)的公司一路成長(cháng)起來(lái)，這些經(jīng)驗可能是后來(lái)者很難擁有的了。”

行業(yè)的轉暖，也讓創(chuàng )業(yè)者加快了行進(jìn)的步伐。

“今年3月，我們獲得了猿輔導的1000萬(wàn)天使輪，原本的計劃是，A輪應該差不多在今年年底完成。”從6月開(kāi)始，魔力耳朵的金磊“幾乎每天都會(huì )接到幾個(gè)好友申請，一看都是某某機構投資人”，資本表現的熱度，讓他決定提前融資時(shí)間。

7月，他走進(jìn)了國貿寫(xiě)字樓的真格基金辦公室，見(jiàn)到了徐小平。雙方聊了一個(gè)小時(shí)，最終定下了A輪數額，“徐老師更懂教育，現階段對魔力耳朵更有幫助。”

一家尚處于A(yíng)輪融資階段的在線(xiàn)教育機構負責人在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，最近每天都有一兩個(gè)投資人加他微信，“忙起來(lái)只能挑著(zhù)聊”。一個(gè)細節是：大多數情況下，都是投資人登門(mén)來(lái)見(jiàn)他，而不像多數創(chuàng )業(yè)公司那樣“老大帶著(zhù)BP去見(jiàn)投資人”。

一位FA人士表示，上個(gè)月，他們接到了一個(gè)剛剛融完A輪的公司CEO電話(huà)。“才融完A輪兩個(gè)多月，開(kāi)口就說(shuō)看教育最近這么火，想趕在這個(gè)檔口再融一輪。”但經(jīng)分析，他們認為公司的業(yè)務(wù)和數據都沒(méi)有大的變化，這時(shí)候融資太不理智了，“勸了半天，最后那個(gè)創(chuàng )始人放棄了。”

“市場(chǎng)實(shí)在太大了”

“為什么大家都想進(jìn)來(lái)？因為市場(chǎng)實(shí)在是太大了。”采訪(fǎng)中，無(wú)論是投資人，還是創(chuàng )業(yè)者，都不斷向記者強調這一點(diǎn)。

艾瑞咨詢(xún)的數據顯示，2016年，在線(xiàn)教育市場(chǎng)規模已達1560.2億元，此后仍將繼續保持20%左右的速度增長(cháng)，到2019年將達2692.6億元。而相較于萬(wàn)億級的整體教育市場(chǎng)，在線(xiàn)教育的占比依舊較低，這進(jìn)一步拉伸了人們的想象力。

新東方創(chuàng )始人俞敏洪在近期的一次采訪(fǎng)中也表示，達到幾百億人民幣、上百億美元的市值的教育公司，未來(lái)在中國可以占到四五十家，學(xué)而思（好未來(lái)）和新東方只可能是其中的兩家。

喬建華和姜敏在接受記者采訪(fǎng)時(shí)都認為，目前還沒(méi)到討論“在線(xiàn)教育是否會(huì )取代線(xiàn)下”的時(shí)候，數據也都顯示，兩方市場(chǎng)仍都在進(jìn)一步增長(cháng)中。他們最近在關(guān)注的項目中，亦不乏一些線(xiàn)下成分更濃的公司。一個(gè)好現象是，由于在線(xiàn)教育的火熱，不少線(xiàn)下公司也被帶熱了，“甚至在運營(yíng)也已經(jīng)借鑒了線(xiàn)上的理念。”姜敏說(shuō)。

近來(lái)火熱的人工智能，也為在線(xiàn)教育創(chuàng )造了新的增長(cháng)點(diǎn)。

比如在云啟資本，在線(xiàn)教育正是其今年重點(diǎn)關(guān)注的AI應用場(chǎng)景之一。執行董事陳昱告訴記者，之前直播技術(shù)為在線(xiàn)教育帶來(lái)了重大的技術(shù)變革，使在線(xiàn)教育的商業(yè)變現更易實(shí)現，接下來(lái)的技術(shù)變革主要就體現在A(yíng)I上了。不久前，云啟資本投資了 一家A輪階段的在線(xiàn)教育創(chuàng )業(yè)公司，其產(chǎn)品主要利用攝像頭和視頻分析算法，幫助鋼琴教師實(shí)現遠程的鋼琴陪練。

陳昱認為，雖說(shuō)人工智能技術(shù)已經(jīng)被運用在了一些細分場(chǎng)景上，譬如排課、監考、自適應教學(xué)等，一定程度上提升了學(xué)習效能，但由于項目大多處于早期階段，“短期內對整個(gè)教育行業(yè)可能還無(wú)法起到那么直接的作用。”

在牛立雄總結的影響教育業(yè)的——以北美、清華等老師為代表的新供給；微信等新媒體興盛帶來(lái)的新?tīng)I銷(xiāo)，以及以人工智能為代表的新技術(shù)——三大變革力量中，他認為新技術(shù)的作用相對是最輕的。

對于85年左右出生的人來(lái)說(shuō)，2017、18年大概是他們的孩子K12年齡的入口，這一代人在經(jīng)濟和教育理念上都有別于上一代。鑒于此，紅杉資本董事總經(jīng)理郭山汕曾分析稱(chēng)，K12課外輔導，特別是STEAM（集科學(xué)，技術(shù)，工程，藝術(shù)，數學(xué)于一體的綜合教育）市場(chǎng)再未來(lái)三五年內將迎來(lái)需求爆發(fā)，“這個(gè)方向上的創(chuàng )業(yè)充滿(mǎn)機會(huì )。”

素來(lái)被資本冷視的成人教育未來(lái)也充滿(mǎn)可能。翟佳認為，以“得到”為代表的知識分享平臺，改寫(xiě)了教育的枯燥性，“它取得了一個(gè)平衡點(diǎn)，讓成年人也愿意去學(xué)習。”接下來(lái)，除K12教育外，紅杉資本也會(huì )關(guān)注知識付費和更拓寬的成人教育模式。

關(guān)于在線(xiàn)教育的未來(lái)，姜敏認為，近期極可能出現的一個(gè)重要拐點(diǎn)是：如果在線(xiàn)少兒英語(yǔ)行業(yè)的頭部公司真正實(shí)現盈利，則意味著(zhù)一直因“成本結構”而受質(zhì)疑的一對一模式，也充分驗證了其商業(yè)能力，這對行業(yè)來(lái)說(shuō)將有更強的提振作用，到時(shí)可能會(huì )出現新一輪的投資熱。

VIPKID創(chuàng )始人米雯娟在接受記者采訪(fǎng)時(shí)則表示，其年營(yíng)收一旦達到50億元，就是在線(xiàn)教育行業(yè)的拐點(diǎn)，因為“新東方創(chuàng )建19年，2012年時(shí)年收入突破50億，好未來(lái)創(chuàng )建13年，2016年年收入突破50億”，而成立不到4年的VIPKID，預計今年就將實(shí)現。

對金磊來(lái)說(shuō)，一個(gè)令人不安的消息剛剛傳來(lái)：VIPKID已獨立成立“小班課”事業(yè)部，運營(yíng)一對多模式的在線(xiàn)少兒英語(yǔ)產(chǎn)品。據稱(chēng)，該項目已孵化了近1年，8月的營(yíng)收已突破1000萬(wàn)。

看上去，“慢教育”在這個(gè)時(shí)代似乎真的不那么成立了，緊握著(zhù)新一輪融資的金磊，也必須要拿出互聯(lián)網(wǎng)的速度，來(lái)應對這場(chǎng)挑戰。

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