2015年以來(lái)，全球創(chuàng )投市場(chǎng)的資本寒冬就開(kāi)始逐漸顯現。據美國IPO調研機構Renaissance Capital的數據，2016年Q2全球IPO融資規模達到225億美元、同比下滑56%，2016年Q1全球IPO融資規模為96億美元、同比下滑73%，為2009年第二季度以來(lái)的最低紀錄。

反映到科技市場(chǎng)，則影響了多數硅谷科技獨角獸們的上市選擇。因為公開(kāi)市場(chǎng)投資者缺乏對企業(yè)長(cháng)期贏(yíng)利性以及成長(cháng)性進(jìn)行投資的耐性，企業(yè)擔心影響其估值過(guò)低，大多可能選擇在2017年上市。

中國云計算與大數據企業(yè)國雙9月赴美IPO成功

然而，在剛過(guò)去的十一假期中，仍然有兩家美國云計算公司完成了IPO，出乎意料地獲得了公開(kāi)資本市場(chǎng)的認可，兩家公司分別是Nutanix和Coupa。這兩家美國云計算公司在IPO前都選擇了低估值策略，IPO定價(jià)都低于20美元，然而卻都在IPO后升到30美元到40美元區間。而就在這兩個(gè)IPO之前的一周，一家中國大數據企業(yè)“國雙”也完成了在美國的IPO，同樣以股價(jià)收高收官。

美國IPO季度活躍程度統計

9月30日，以“超融合”私有云解決方案起家的Nutanix完成了IPO，IPO當日股價(jià)從一開(kāi)始的16美元升至37美元，目前運行在38美元附近，這讓公司估值從之前20億美元翻倍至40億美元。

10月6日，企業(yè)采購云服務(wù)供應商Coupa完成了IPO，IPO當日股價(jià)從18美元升至33美元，目前運行在30美元附近，這讓公司估值從之前的8億美元提升到15億美元左右。9月23日，中國云計算和大數據企業(yè)國雙完成了在納斯達克上市，IPO當日報收股價(jià)相對于發(fā)行價(jià)微漲21.15%，屬于成功IPO之列。

Nutanix可以說(shuō)是“超融合”技術(shù)的鼻祖，這是新一代軟硬結合的虛擬化技術(shù)。所謂“超融合”就是在一個(gè)機柜里集成虛擬服務(wù)器、虛擬存儲和虛擬網(wǎng)絡(luò )三大私有云基礎設施，這樣就可以簡(jiǎn)單線(xiàn)性擴展至更多的機柜，從而讓企業(yè)很容易地部署私有云而無(wú)需復雜的實(shí)施與管理。“超融合”概念自提出以來(lái)，受到了廣泛的關(guān)注，特別是虛擬化軟件技術(shù)鼻祖VMware專(zhuān)門(mén)把“超融合”作為軟件定義數據中心的核心技術(shù)。

Coupa則是企業(yè)采購云服務(wù)軟件的提供商，對標公司是被SAP收購的Ariba。作為企業(yè)供應鏈管理的重要組件，采購軟件和解決方案是企業(yè)ERP重要組成部分，核心功能是幫助優(yōu)化和管理企業(yè)采購的流程。市場(chǎng)調查公司IDC數據顯示，2014年全球采購軟件市場(chǎng)規模為39億美金，而且越來(lái)越多的企業(yè)傾向于采用在線(xiàn)采購軟件及服務(wù)，用于管理復雜的供應商體系和采購流程，2012年5月SAP以43億美元的價(jià)格收購了企業(yè)采購S(chǎng)aaS軟件服務(wù)商Ariba。

Nutanix和Coupa在IPO短短的幾天內，經(jīng)歷了資本市場(chǎng)從寒冬向初春轉化的第一波小漲潮。據Renaissance Capital三季度美國IPO數據，三季度美國IPO市場(chǎng)欣欣向榮，33個(gè)IPO共達61億美元規模，三季度90%的IPO都最終高于定價(jià)。此外，三季度美國IPO的回報率也增長(cháng)了41%，達近年來(lái)的最高點(diǎn)。

美國IPO指數顯示近三年來(lái)最低點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去

值得注意的是，在滾動(dòng)統計的過(guò)去12個(gè)月里，美國IPO數量最多的第一大行業(yè)是健康醫療，以46個(gè)IPO達總規模34億美元IPO收益，而排在第二位科技行業(yè)，以23個(gè)IPO卻達總規模37億美元IPO收益。當然，如果按融資規模計算的話(huà)，金融行業(yè)以14個(gè)IPO達46億美元IPO收益排第一位。

而根據Renaissance Capital編纂的美國IPO指數來(lái)看，2016年初為近三年來(lái)的一個(gè)最低點(diǎn)，之后就一路反彈至近三年來(lái)中等偏上水平。Renaissance Capital強調，2016年三季度將顯現科技行業(yè)IPO的反彈之勢，特別是Line的IPO融資高達11億美元規模，是阿里巴巴之后最大的科技企業(yè)IPO，這進(jìn)一步刺激了科技企業(yè)IPO的信心。

除了美國的IPO市場(chǎng)開(kāi)始復蘇外，中國的IPO市場(chǎng)也有復蘇跡象。根據中國股權投資市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構投中信息旗下金融數據產(chǎn)品 CVSource 統計，2016年三季度中企IPO活動(dòng)表現活躍，共計95家中企完成IPO，同比上升187.88%；募資規模1,263.84億元，同比上升456.40%。與去年同期相較，IPO數量與規模均有所上升。而在境外IPO方面，基于云計算和大數據技術(shù)的商業(yè)智能解決方案提供商國雙也是中國第一家赴美上市的大數據企業(yè)。

隨著(zhù)更多的中企IPO，三季度國內共143家VC/PE機構基金實(shí)現退出，合計退出賬面回報408.73億元，環(huán)比上漲818.00%，平均退出回報率為1.54倍，環(huán)比下降8.17%。同比2015年三季度，IPO賬面退出規模與平均退出回報倍數均有所增長(cháng)，賬面退出回報同比增長(cháng)10.46倍，平均退出回報率增長(cháng)約12%。而受益于中國A股市場(chǎng)的拉動(dòng)，根據Renaissance Capital統計的第二季度全球IPO平均回報率也達到了40%。

2014-2016年Q3中國VC/PE機構IPO退出賬面回報

從兩周三個(gè)云計算企業(yè)IPO、其中兩家估值翻番來(lái)看，美國資本市場(chǎng)已經(jīng)出現比較強烈的回暖信號。雖然中國IPO從規模上以金融業(yè)為主，但從數量上IT位居第二，也說(shuō)明整體資本市場(chǎng)開(kāi)始慢慢走出寒冬。

然而，資本市場(chǎng)開(kāi)始回暖并不意味著(zhù)科技企業(yè)可以掉以輕心。一方面，前期在資本泡沫時(shí)期由VC投資的科技企業(yè)估值過(guò)高，接下來(lái)如何與公開(kāi)資本市場(chǎng)對接，這是一個(gè)重要的考驗；另一方面，正如今年成功美國IPO的云通訊企業(yè)Twilio那樣，它打造了一個(gè)軟件開(kāi)發(fā)員社區為基礎的健康型業(yè)務(wù)增長(cháng)模式，而不是像其它SaaS公司那樣通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)來(lái)拉動(dòng)業(yè)務(wù)。

展望2017年，隨著(zhù)資本市場(chǎng)開(kāi)始回暖以及擠泡沫效應顯現，這為科技創(chuàng )業(yè)指出了建立穩健商業(yè)模式、實(shí)現健康業(yè)務(wù)增長(cháng)、價(jià)值回歸理性的大方向。此外，云計算、大數據等依然資本市場(chǎng)看重的技術(shù)方向，也是能與公開(kāi)資本市場(chǎng)承接的科技領(lǐng)域，但如何能夠通過(guò)云計算和大數據為企業(yè)帶來(lái)真正的價(jià)值

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