最近幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)上一些深港通概念股走勢強勁，如浙江世寶最近三個(gè)交易日累計漲幅接近三成。這些概念股走強的背后，是深港通的漸行漸近。消息面上，港交所在日前發(fā)布的半年報中透露，為迎接深港通，香港結算完成開(kāi)發(fā)及測試所需系統，現在技術(shù)上已準備就緒，只待監管機構批準。

那么，深港通對A股市場(chǎng)會(huì )有哪些影響？又有哪些投資機會(huì )值得關(guān)注呢？

　　深港通將如何影響A股

從此前滬港通的資金數據來(lái)看，即使深港通開(kāi)通后，A股受到的影響可能也并不大。華泰證券日前發(fā)布的一份研報指出，即便深港通北向額度累計使用達到3000億，對于深市約15萬(wàn)億的自由流通市值來(lái)說(shuō)，也僅僅占2%，不能改變A股存量博弈的格局。

而事實(shí)上，參考此前的滬股通數據，未來(lái)深港通的北向額度使用情況可能也并不會(huì )太緊張。截至8月12日，滬股通總額度使用了不足1500億元，占3000億元總額度的比例不到半數；而滬市目前的流通市值接近23萬(wàn)億元。

相比之下，由于港股的價(jià)值洼地效應明顯，A股資金南下的熱情似乎更高。目前港股通2500億元的南下額度中，截至8月12日收盤(pán)，僅剩下470億元，使用率已超過(guò)八成，遠高于滬股通的北上額度使用情況。

除了資金面的流動(dòng)，兩地證券市場(chǎng)估值之間的差異也是投資者關(guān)注的話(huà)題；那么，在深港通開(kāi)通后，兩地市場(chǎng)的估值差距會(huì )收窄嗎？華泰證券的研報對此稱(chēng)，深港通的開(kāi)通不代表AH股溢價(jià)會(huì )收窄。按照GICS二級行業(yè)對比港股和A股的估值水平來(lái)看，在滬港通開(kāi)通之前，A股尚且有6個(gè)行業(yè)估值低于港股，但在開(kāi)通之后，行業(yè)估值不斷拉大，如今A股各行業(yè)估值水平均高于港股，其中A股金融類(lèi)行業(yè)估值水平與港股相當，TMT等成長(cháng)類(lèi)行業(yè)估值水平較高。華泰證券認為，由于投資者結構、退市機制、交易制度、投資者風(fēng)險偏好的原因，AH股價(jià)長(cháng)期存在偏差，但在滬港通開(kāi)通之前，溢價(jià)水平一直在合理區間。反而是在滬港通開(kāi)通后，AH溢價(jià)水平才慢慢拉開(kāi)。

與估值相關(guān)的另一個(gè)話(huà)題是，深港通開(kāi)通后低估值股票一定受益嗎？從滬股通此前的數據來(lái)看，答案似乎也是否定的。華泰證券上述研報指出，2014年11月17日滬港通開(kāi)通以來(lái)，估值在50-60倍之間的滬股通標的股價(jià)表現最好，而低估值標的（0-10倍）整體表現并不算太理想。

而對于深港通，廣發(fā)證券分析師陳杰也指出，深港通的推出實(shí)際影響有限，既不構成利好也不構成利空；深港通帶來(lái)的投資機會(huì )整體來(lái)說(shuō)較為有限；深港通下港資依然會(huì )選擇業(yè)績(jì)好、市值大的行業(yè)龍頭股。

　　深港通的投資機會(huì )

雖然從前述分析來(lái)看，深港通的開(kāi)通帶來(lái)的投資機會(huì )整體來(lái)說(shuō)較為有限；但一些結構性的投資機會(huì )并不缺乏。例如華泰證券指出，深港通宣布前藍籌股有結構性機會(huì )。滬港通在宣布之前，代表大藍籌的滬股通標的上證180指數就有明顯的超額收益，隨著(zhù)滬港通正式落地，上證180指數階段見(jiàn)頂，后又逆勢上漲。具體來(lái)看，宣告前1至4周，超額收益率分別為0.68%、3.19%、4.97%（最高）、3.24%；宣告當日，超額收益率為0.94%；宣告后1至4周，超額收益率分別為-0.11%（最低）、0.11%、1.58%、1.58%。深港通在正式宣布之前會(huì )與滬港通情況類(lèi)似，宣布前深證成指中大藍籌有結構性機會(huì )。

另外，兩地市場(chǎng)折價(jià)的個(gè)股也值得關(guān)注。華泰證券指出，滬港通開(kāi)通后，兩地市場(chǎng)相對折價(jià)的個(gè)股表現較好，其中滬市折價(jià)股在開(kāi)通后30天、60天、90天、180天相對萬(wàn)得全A的平均超額收益率分別為4.39%、2.11%、1.33%、51.75%。兩地市場(chǎng)折價(jià)的個(gè)股總體仍將受益于深港通的開(kāi)通。

參考之前滬股通開(kāi)通時(shí)的情況，兩地市場(chǎng)的稀缺品種容易受到資金追捧。考慮到當前弱勢震蕩的市場(chǎng)環(huán)境和滬股通開(kāi)通時(shí)熊牛市過(guò)渡期的市場(chǎng)環(huán)境之間的區別，深港通、滬港通受益邏輯不能完全比照，A股現階段會(huì )更重視業(yè)績(jì)確定性板塊的投資機會(huì )。

關(guān)于稀缺標的，廣發(fā)證券分析師陳杰稱(chēng)，選中這類(lèi)稀缺標的的概率不大。在眾多“稀缺標的”中，只有貴州茅臺(這一只個(gè)股是真正受滬港通持續影響的，且貴州茅臺表現較好更多的是因為其自身基本面良好以及市場(chǎng)認可。

關(guān)于深港通開(kāi)通后的投資機會(huì )，廣發(fā)證券則關(guān)注業(yè)績(jì)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。廣發(fā)證券稱(chēng)，滬股通開(kāi)通以來(lái)，凈買(mǎi)入金額超過(guò)10億元的股票中，幾乎全為行業(yè)龍頭股。其中貴州茅臺最受港資青睞。港資偏好業(yè)績(jì)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。深港通開(kāi)通后，港資流入概率較大的個(gè)股。但是，港資流入不一定意味著(zhù)股價(jià)上漲，最終股價(jià)表現如何是由上市公司基本面、投資者風(fēng)險偏好以及資金面綜合決定。

　　哪些行業(yè)可能受關(guān)注

從行業(yè)的角度來(lái)看，哪些行業(yè)有可能受到港資的關(guān)注呢？目前較少有具體的數據顯示港資的行業(yè)偏好，但合格境外機構投資者（QFII）的持股情況與港資有一定的相似性，可以為我們觀(guān)察港資的行業(yè)偏好提供參考。信達證券認為，對比A股行業(yè)市值分布，QFII持股更多地集中在食品飲料、銀行等行業(yè)，其次為家用電器和交通運輸行業(yè)。這主要是因為A股食品飲料行業(yè)，尤其是白酒，是國際投資領(lǐng)域的稀缺品種，得到國際資金的青睞。目前我國銀行業(yè)估值明顯偏低，不但在A(yíng)股中估值最低，同時(shí)也低于國際市場(chǎng)銀行業(yè)估值，國際投資者配置力度較大。家用電器和交通運輸等藍籌股也得到QFII的超額配置。低配行業(yè)為非銀金融、采掘業(yè)。

西南證券則認為，從目前滬股通成交較為活躍的股票來(lái)看，這些公司多來(lái)自于保險、銀行、食品飲料、交運、汽車(chē)、證券、家電和建材等行業(yè)。預計“深港通”開(kāi)通后，這些行業(yè)中的相應龍頭公司同樣有望受到海外投資者的青睞。其中的龍頭股有望獲得較好的投資機會(huì )。

深港通概念股：萬(wàn)科A、山東墨龍、中集集團、新華制藥、東江環(huán)保、贏(yíng)時(shí)勝、金風(fēng)科技、海信科龍、中聯(lián)重科、浙江世寶、經(jīng)緯紡機、中興通訊、東北電氣、鞍鋼股份、濰柴動(dòng)力。