所謂的“散戶(hù)思維”，其實(shí)不僅局限于股市中的股民。我們大多數人，在處理自己或家庭的資產(chǎn)時(shí)，或多或少都會(huì )受到所謂“散戶(hù)思維”的影響。 第一個(gè)比較典型的例子是沒(méi)有時(shí)間概念。在自己想去做投資的時(shí)候，恨不得馬上把想買(mǎi)的股票買(mǎi)好，一分鐘都等不得。股票買(mǎi)好以后，恨不得隔天就漲個(gè)20%，一個(gè)月就翻個(gè)倍。 這個(gè)相同的投資者，對于股票的持有，卻朝三暮四，猶如猴子的屁股-坐不長(cháng)。短則幾個(gè)月，長(cháng)則不超過(guò)三年。 這個(gè)毛病也不是中國人獨有。根據美國DALBAR機構對于美國基金投資者的定量分析，美國人持有股票或者債券基金的平均長(cháng)度是三年。也就是說(shuō)，對于大部分人來(lái)講，每三年他們就會(huì )把自己手中的基金賣(mài)出再去買(mǎi)一個(gè)新的基金。在這種操作頻率下的回報可想而知。 巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果你沒(méi)想過(guò)持有一只股票至少十年以上，那么還是不要考慮購買(mǎi)這只股票了。說(shuō)的就是這個(gè)道理。 第二個(gè)例子是對資本市場(chǎng)（比如股市，債市和房市）的回報和風(fēng)險的關(guān)系認識幼稚。對投資不甚了解的朋友們，關(guān)于投資上來(lái)第一個(gè)問(wèn)的問(wèn)題大多是：回報多少？正所謂新手追回報，老鳥(niǎo)看風(fēng)險。在這個(gè)世界上回報高的活動(dòng)有很多，比如你可以去伊拉克開(kāi)面館，或者去山西挖煤。在這樣的例子前很多人很容易看出這樣的回報是需要通過(guò)承擔極高的風(fēng)險才可能獲得的。但是在金融投資面前，很多人卻把這條最重要的原則忘記了。 比如很多人在選擇債券類(lèi)基金是，首先看回報。6%的債券基金肯定比4%的好，殊不知那額外的2%可能需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險，比如更長(cháng)的久期(duration)，更低的債券評級，或者一些外匯風(fēng)險獲得。 從市場(chǎng)有效性角度所謂的“散戶(hù)思維”，其實(shí)不僅局限于股市中的股民。我們大多數人，在處理自己或家庭的資產(chǎn)時(shí)，或多或少都會(huì )受到所謂“散戶(hù)思維”的影響。

第一個(gè)比較典型的例子是沒(méi)有時(shí)間概念。在自己想去做投資的時(shí)候，恨不得馬上把想買(mǎi)的股票買(mǎi)好，一分鐘都等不得。股票買(mǎi)好以后，恨不得隔天就漲個(gè)20%，一個(gè)月就翻個(gè)倍。

這個(gè)相同的投資者，對于股票的持有，卻朝三暮四，猶如猴子的屁股-坐不長(cháng)。短則幾個(gè)月，長(cháng)則不超過(guò)三年。

這個(gè)毛病也不是中國人獨有。根據美國DALBAR機構對于美國基金投資者的定量分析，美國人持有股票或者債券基金的平均長(cháng)度是三年。也就是說(shuō)，對于大部分人來(lái)講，每三年他們就會(huì )把自己手中的基金賣(mài)出再去買(mǎi)一個(gè)新的基金。在這種操作頻率下的回報可想而知。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果你沒(méi)想過(guò)持有一只股票至少十年以上，那么還是不要考慮購買(mǎi)這只股票了。說(shuō)的就是這個(gè)道理。

第二個(gè)例子是對資本市場(chǎng)（比如股市，債市和房市）的回報和風(fēng)險的關(guān)系認識幼稚。對投資不甚了解的朋友們，關(guān)于投資上來(lái)第一個(gè)問(wèn)的問(wèn)題大多是：回報多少？正所謂新手追回報，老鳥(niǎo)看風(fēng)險。在這個(gè)世界上回報高的活動(dòng)有很多，比如你可以去伊拉克開(kāi)面館，或者去山西挖煤。在這樣的例子前很多人很容易看出這樣的回報是需要通過(guò)承擔極高的風(fēng)險才可能獲得的。但是在金融投資面前，很多人卻把這條最重要的原則忘記了。

比如很多人在選擇債券類(lèi)基金是，首先看回報。6%的債券基金肯定比4%的好，殊不知那額外的2%可能需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險，比如更長(cháng)的久期(duration)，更低的債券評級，或者一些外匯風(fēng)險獲得。

從市場(chǎng)有效性角度來(lái)說(shuō)，你投資一個(gè)4%的低風(fēng)險債券組合，或者一個(gè)6%的高風(fēng)險債券組合，你并沒(méi)有占得任何便宜。風(fēng)險低，所以回報低；回報高，需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險獲得。一個(gè)聰明的投資者，考慮的首要問(wèn)題應該是我愿意承擔多大的風(fēng)險，而不是我想得到多少的回報。

第三個(gè)例子是對回報的期望不切實(shí)際。每個(gè)人都想獲得高額回報，越高越好，沒(méi)有上限，這是普遍的大眾心理。但是很少人會(huì )靜下心來(lái)問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題：我獲得高額回報最可能的途徑是什么？

對于這個(gè)問(wèn)題，相信不同的人會(huì )有不同的回答。有不少人會(huì )訴諸于彩票，或者創(chuàng )業(yè)，或者股票，或者期貨，或者投資其他基金經(jīng)理，等等。很遺憾的，這些想法都是幼稚可笑的。事實(shí)上，一個(gè)人獲得高額回報的最實(shí)際的途徑，就是出賣(mài)自己的專(zhuān)長(cháng)，獲得和自己專(zhuān)長(cháng)匹配的收入（比如工資）并且把多余的收入存下來(lái)。

美國有本暢銷(xiāo)書(shū)叫《隔壁家的百萬(wàn)富翁》。在書(shū)中作者研究了數以百計的百萬(wàn)富翁，得出了和上述說(shuō)法相似的結論。

我這么說(shuō)很多人可能會(huì )覺(jué)得匪夷所思。那你聽(tīng)我慢慢道來(lái)。

術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻。在一個(gè)成熟和穩定的經(jīng)濟體內，每個(gè)人各司其職，并且和別人（比如你為其他人理個(gè)發(fā)或者修個(gè)電器）或者機構（比如你為某公司/學(xué)校/政府進(jìn)行打工）進(jìn)行交換獲得自己的回報。所謂三百六十行，行行出狀元。大家都知道如果想要提高自己的議價(jià)能力，或者對自己付出的時(shí)間和勞動(dòng)的回報，最實(shí)際的辦法是提高自己的專(zhuān)業(yè)技能，獲得別人的認可然后提高自己的單位小時(shí)價(jià)格。

炒股也是一個(gè)專(zhuān)業(yè)。廣大股民來(lái)自于各個(gè)不同的行業(yè)，但是指望他們都有高超的炒股技術(shù)并從中獲利，就像要求每個(gè)人都有梅西那樣的球技一樣毫不現實(shí)。大家回到自己專(zhuān)注的行業(yè)里想一想，如果有一個(gè)對你行業(yè)一竅不通的哥們，沒(méi)學(xué)啥技能，沒(méi)看什么書(shū)，上來(lái)就說(shuō)要跟你在你的行業(yè)里分一杯羹，甚至獲得比你更高的報酬，完全無(wú)視你在自己的行業(yè)里刻苦學(xué)習深耕細耘了過(guò)去那么多年，你會(huì )怎么想？是不是有種想罵人的感覺(jué)？

可是搞笑的是，大多數人對股市的看法不同。也不知道他們哪來(lái)的自信，覺(jué)得自己即使沒(méi)有花多少時(shí)間去學(xué)習提高，也有本事獲得比其他人更好的回報。當然在行為學(xué)上有個(gè)術(shù)語(yǔ)叫過(guò)度自信(over-confidence)專(zhuān)門(mén)描述這樣的心理弱點(diǎn)。事實(shí)上大部分人都會(huì )受過(guò)度自信的影響。

比如我在這里問(wèn)，你覺(jué)得自己的選股能力如何？
A。超過(guò)平均水平
B。低于平均水平

大部分人會(huì )選擇A。幾乎沒(méi)人會(huì )選擇B，即使我們都知道有一半人屬于B。

回到主題，我的意思是，如果沒(méi)有超過(guò)常人的知識儲備，鉆研精神和日以繼夜的不斷訓練，要想獲得比整個(gè)市場(chǎng)（即其他人）更好的回報簡(jiǎn)直是癡人說(shuō)夢(mèng)。

但是更多人不理解的一個(gè)更深的道理是：沒(méi)人逼你一定要獲得比別人更好的回報。事實(shí)上對于大多數人來(lái)說(shuō)，獲得市場(chǎng)平均回報（比如上證180指數回報），這才是最實(shí)際的期望。從個(gè)人競爭優(yōu)勢來(lái)講，你如果真的想致富，更靠譜的方法是鉆研自己擅長(cháng)的本職工作提高自己的價(jià)值。比如醫生就努力提高自己的醫術(shù)和醫學(xué)知識，教師就努力提高自己的教學(xué)水平，會(huì )計就努力考出自己的專(zhuān)業(yè)準證并且熟悉各種會(huì )計軟件，等等等等。

有一些朋友可能會(huì )說(shuō)，伍治堅你是誰(shuí)啊？我憑什么要聽(tīng)你的？這樣的想法也很正常。所以讓我在這里援引幾位更為知名的聰明人說(shuō)過(guò)的話(huà)來(lái)結束我這篇文章吧。

2002年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Daniel Kahneman: 散戶(hù)是不可能戰勝市場(chǎng)的。這種事情完全不可能發(fā)生

1990年諾貝爾獎得主Harry Markowitz: 大部分投資者都希望回報，卻厭惡風(fēng)險。（殊不知這其實(shí)是同一枚硬幣的兩面而已。來(lái)說(shuō)，你投資一個(gè)4%的低風(fēng)險債券組合，或者一個(gè)6%的高風(fēng)險債券組合，你并沒(méi)有占得任何便宜。風(fēng)險低，所以回報低；回報高，需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險獲得。一個(gè)聰明的投資者，考慮的首要問(wèn)題應該是我愿意承擔多大的風(fēng)險，而不是我想得到多少的回報。 第三個(gè)例子是對回報的期望不切實(shí)際。每個(gè)人都想獲得高額回報，越高越好，沒(méi)有上限，這是普遍的大眾心理。但是很少人會(huì )靜下心來(lái)問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題：我獲得高額回報最可能的途徑是什么？ 對于這個(gè)問(wèn)題，相信不同的人會(huì )有不同的回答。有不少人會(huì )訴諸于彩票，或者創(chuàng )業(yè)，或者股票，或者期貨，或者投資其他基金經(jīng)理，等等。很遺憾的，這些想法都是幼稚可笑的。事實(shí)上，一個(gè)人獲得高額回報的最實(shí)際的途徑，就是出賣(mài)自己的專(zhuān)長(cháng)，獲得和自己專(zhuān)長(cháng)匹配的收入（比如工資）并且把多余的收入存下來(lái)。 美國有本暢銷(xiāo)書(shū)叫《隔壁家的百萬(wàn)富翁》。在書(shū)中作者研究了數以百計的百萬(wàn)富翁，得出了和上述說(shuō)法相似的結論。 我這么說(shuō)很多人可能會(huì )覺(jué)得匪夷所思。那你聽(tīng)我慢慢道來(lái)。 術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻。在一個(gè)成熟和穩定的經(jīng)濟體內，每個(gè)人各司其職，并且和別人（比如你為其他人理個(gè)發(fā)或者修個(gè)電器）或者機構（比如你為某公司/學(xué)校/政府進(jìn)行打工）進(jìn)行交換獲得自己的回報。所謂三百六十行，行行出狀元。大家都知道如果想要提高自己的議價(jià)能力，或者對自己付出的時(shí)間和勞動(dòng)的回報，最實(shí)際的辦法是提高自己的專(zhuān)業(yè)技能，獲得別人的認可然后提高自己的單位小時(shí)價(jià)格。 炒股也是一個(gè)專(zhuān)業(yè)。廣大股民來(lái)自于各個(gè)不同的行業(yè)，但是指望他們都有高超的炒股技術(shù)并從中獲利，就像要求每個(gè)人都有梅西那樣的球技一樣毫不現實(shí)。大家回到自己專(zhuān)注的行業(yè)里想一想，如果有一個(gè)對你行業(yè)一竅不通的哥們，沒(méi)學(xué)啥技能，沒(méi)看什么書(shū)，上來(lái)就說(shuō)要跟你在你的行業(yè)里分一杯羹，甚至獲得比你更高的報酬，完全無(wú)視你在自己的行業(yè)里刻苦學(xué)習深耕細耘了過(guò)去那么多年，你會(huì )怎么想？是不是有種想罵人的感覺(jué)？ 可是搞笑的是，大多數人對股市的看法不同。也不知道他們哪來(lái)的自信，覺(jué)得自己即使沒(méi)有花多少時(shí)間去學(xué)習提高，也有本事獲得比其他人更好的回報。當然在行為學(xué)上有個(gè)術(shù)語(yǔ)叫過(guò)度自信(over-confidence)專(zhuān)門(mén)描述這樣的心理弱點(diǎn)。事實(shí)上大部分人都會(huì )受過(guò)度自信的影響。 比如我在這里問(wèn)，你覺(jué)得自己的選股能力如何？ A。超過(guò)平均水平 B。低于平均水平 大部分人會(huì )選擇A。幾乎沒(méi)人會(huì )選擇B，即使我們都知道有一半人屬于B。 回到主題，我的意思是，如果沒(méi)有超過(guò)常人的知識儲備，鉆研精神和日以繼夜的不斷訓練，要想獲得比整個(gè)市場(chǎng)（即其他人）更好的回報簡(jiǎn)直是癡人說(shuō)夢(mèng)。 但是更多人不理解的一個(gè)更深的道理是：沒(méi)人逼你一定要獲得比別人更好的回報。事實(shí)上對于大多數人來(lái)說(shuō)，獲得市場(chǎng)平均回報（比如上證180指數回報），這才是最實(shí)際的期望。從個(gè)人競爭優(yōu)勢來(lái)講，你如果真的想致富，更靠譜的方法是鉆研自己擅長(cháng)的本職工作提高自己的價(jià)值。比如醫生就努力提高自己的醫術(shù)和醫學(xué)知識，教師就努力提高自己的教學(xué)水平，會(huì )計就努力考出自己的專(zhuān)業(yè)準證并且熟悉各種會(huì )計軟件，等等等等。 有一些朋友可能會(huì )說(shuō)，伍治堅你是誰(shuí)啊？我憑什么要聽(tīng)你的？這樣的想法也很正常。所以讓我在這里援引幾位更為知名的聰明人說(shuō)過(guò)的話(huà)來(lái)結束我這篇文章吧。 2002年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Daniel Kahneman: 散戶(hù)是不可能戰勝市場(chǎng)的。這種事情完全不可能發(fā)生 1990年諾貝爾獎得主Harry Markowitz: 大部分投資者都希望回報，卻厭惡風(fēng)險。（殊不知這其實(shí)是同一枚硬幣的兩面而已。