來(lái)聊一聊“散戶(hù)思維”是個(gè)什么鬼
matthew 2016.08.08 11:12
所謂的“散戶(hù)思維”,其實(shí)不僅局限于股市中的股民。我們大多數人,在處理自己或家庭的資產(chǎn)時(shí),或多或少都會(huì )受到所謂“散戶(hù)思維”的影響。 第一個(gè)比較典型的例子是沒(méi)有時(shí)間概念。在自己想去做投資的時(shí)候,恨不得馬上把想買(mǎi)的股票買(mǎi)好,一分鐘都等不得。股票買(mǎi)好以后,恨不得隔天就漲個(gè)20%,一個(gè)月就翻個(gè)倍。 這個(gè)相同的投資者,對于股票的持有,卻朝三暮四,猶如猴子的屁股-坐不長(cháng)。短則幾個(gè)月,長(cháng)則不超過(guò)三年。 這個(gè)毛病也不是中國人獨有。根據美國DALBAR機構對于美國基金投資者的定量分析,美國人持有股票或者債券基金的平均長(cháng)度是三年。也就是說(shuō),對于大部分人來(lái)講,每三年他們就會(huì )把自己手中的基金賣(mài)出再去買(mǎi)一個(gè)新的基金。在這種操作頻率下的回報可想而知。 巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò),如果你沒(méi)想過(guò)持有一只股票至少十年以上,那么還是不要考慮購買(mǎi)這只股票了。說(shuō)的就是這個(gè)道理。 第二個(gè)例子是對資本市場(chǎng)(比如股市,債市和房市)的回報和風(fēng)險的關(guān)系認識幼稚。對投資不甚了解的朋友們,關(guān)于投資上來(lái)第一個(gè)問(wèn)的問(wèn)題大多是:回報多少?正所謂新手追回報,老鳥(niǎo)看風(fēng)險。在這個(gè)世界上回報高的活動(dòng)有很多,比如你可以去伊拉克開(kāi)面館,或者去山西挖煤。在這樣的例子前很多人很容易看出這樣的回報是需要通過(guò)承擔極高的風(fēng)險才可能獲得的。但是在金融投資面前,很多人卻把這條最重要的原則忘記了。 比如很多人在選擇債券類(lèi)基金是,首先看回報。6%的債券基金肯定比4%的好,殊不知那額外的2%可能需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險,比如更長(cháng)的久期(duration),更低的債券評級,或者一些外匯風(fēng)險獲得。 從市場(chǎng)有效性角度所謂的“散戶(hù)思維”,其實(shí)不僅局限于股市中的股民。我們大多數人,在處理自己或家庭的資產(chǎn)時(shí),或多或少都會(huì )受到所謂“散戶(hù)思維”的影響。
第一個(gè)比較典型的例子是沒(méi)有時(shí)間概念。在自己想去做投資的時(shí)候,恨不得馬上把想買(mǎi)的股票買(mǎi)好,一分鐘都等不得。股票買(mǎi)好以后,恨不得隔天就漲個(gè)20%,一個(gè)月就翻個(gè)倍。
這個(gè)相同的投資者,對于股票的持有,卻朝三暮四,猶如猴子的屁股-坐不長(cháng)。短則幾個(gè)月,長(cháng)則不超過(guò)三年。
這個(gè)毛病也不是中國人獨有。根據美國DALBAR機構對于美國基金投資者的定量分析,美國人持有股票或者債券基金的平均長(cháng)度是三年。也就是說(shuō),對于大部分人來(lái)講,每三年他們就會(huì )把自己手中的基金賣(mài)出再去買(mǎi)一個(gè)新的基金。在這種操作頻率下的回報可想而知。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò),如果你沒(méi)想過(guò)持有一只股票至少十年以上,那么還是不要考慮購買(mǎi)這只股票了。說(shuō)的就是這個(gè)道理。
第二個(gè)例子是對資本市場(chǎng)(比如股市,債市和房市)的回報和風(fēng)險的關(guān)系認識幼稚。對投資不甚了解的朋友們,關(guān)于投資上來(lái)第一個(gè)問(wèn)的問(wèn)題大多是:回報多少?正所謂新手追回報,老鳥(niǎo)看風(fēng)險。在這個(gè)世界上回報高的活動(dòng)有很多,比如你可以去伊拉克開(kāi)面館,或者去山西挖煤。在這樣的例子前很多人很容易看出這樣的回報是需要通過(guò)承擔極高的風(fēng)險才可能獲得的。但是在金融投資面前,很多人卻把這條最重要的原則忘記了。
比如很多人在選擇債券類(lèi)基金是,首先看回報。6%的債券基金肯定比4%的好,殊不知那額外的2%可能需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險,比如更長(cháng)的久期(duration),更低的債券評級,或者一些外匯風(fēng)險獲得。
從市場(chǎng)有效性角度來(lái)說(shuō),你投資一個(gè)4%的低風(fēng)險債券組合,或者一個(gè)6%的高風(fēng)險債券組合,你并沒(méi)有占得任何便宜。風(fēng)險低,所以回報低;回報高,需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險獲得。一個(gè)聰明的投資者,考慮的首要問(wèn)題應該是我愿意承擔多大的風(fēng)險,而不是我想得到多少的回報。
第三個(gè)例子是對回報的期望不切實(shí)際。每個(gè)人都想獲得高額回報,越高越好,沒(méi)有上限,這是普遍的大眾心理。但是很少人會(huì )靜下心來(lái)問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題:我獲得高額回報最可能的途徑是什么?
對于這個(gè)問(wèn)題,相信不同的人會(huì )有不同的回答。有不少人會(huì )訴諸于彩票,或者創(chuàng )業(yè),或者股票,或者期貨,或者投資其他基金經(jīng)理,等等。很遺憾的,這些想法都是幼稚可笑的。事實(shí)上,一個(gè)人獲得高額回報的最實(shí)際的途徑,就是出賣(mài)自己的專(zhuān)長(cháng),獲得和自己專(zhuān)長(cháng)匹配的收入(比如工資)并且把多余的收入存下來(lái)。
美國有本暢銷(xiāo)書(shū)叫《隔壁家的百萬(wàn)富翁》。在書(shū)中作者研究了數以百計的百萬(wàn)富翁,得出了和上述說(shuō)法相似的結論。
我這么說(shuō)很多人可能會(huì )覺(jué)得匪夷所思。那你聽(tīng)我慢慢道來(lái)。
術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻。在一個(gè)成熟和穩定的經(jīng)濟體內,每個(gè)人各司其職,并且和別人(比如你為其他人理個(gè)發(fā)或者修個(gè)電器)或者機構(比如你為某公司/學(xué)校/政府進(jìn)行打工)進(jìn)行交換獲得自己的回報。所謂三百六十行,行行出狀元。大家都知道如果想要提高自己的議價(jià)能力,或者對自己付出的時(shí)間和勞動(dòng)的回報,最實(shí)際的辦法是提高自己的專(zhuān)業(yè)技能,獲得別人的認可然后提高自己的單位小時(shí)價(jià)格。
炒股也是一個(gè)專(zhuān)業(yè)。廣大股民來(lái)自于各個(gè)不同的行業(yè),但是指望他們都有高超的炒股技術(shù)并從中獲利,就像要求每個(gè)人都有梅西那樣的球技一樣毫不現實(shí)。大家回到自己專(zhuān)注的行業(yè)里想一想,如果有一個(gè)對你行業(yè)一竅不通的哥們,沒(méi)學(xué)啥技能,沒(méi)看什么書(shū),上來(lái)就說(shuō)要跟你在你的行業(yè)里分一杯羹,甚至獲得比你更高的報酬,完全無(wú)視你在自己的行業(yè)里刻苦學(xué)習深耕細耘了過(guò)去那么多年,你會(huì )怎么想?是不是有種想罵人的感覺(jué)?
可是搞笑的是,大多數人對股市的看法不同。也不知道他們哪來(lái)的自信,覺(jué)得自己即使沒(méi)有花多少時(shí)間去學(xué)習提高,也有本事獲得比其他人更好的回報。當然在行為學(xué)上有個(gè)術(shù)語(yǔ)叫過(guò)度自信(over-confidence)專(zhuān)門(mén)描述這樣的心理弱點(diǎn)。事實(shí)上大部分人都會(huì )受過(guò)度自信的影響。
比如我在這里問(wèn),你覺(jué)得自己的選股能力如何?
A。超過(guò)平均水平
B。低于平均水平
大部分人會(huì )選擇A。幾乎沒(méi)人會(huì )選擇B,即使我們都知道有一半人屬于B。
回到主題,我的意思是,如果沒(méi)有超過(guò)常人的知識儲備,鉆研精神和日以繼夜的不斷訓練,要想獲得比整個(gè)市場(chǎng)(即其他人)更好的回報簡(jiǎn)直是癡人說(shuō)夢(mèng)。
但是更多人不理解的一個(gè)更深的道理是:沒(méi)人逼你一定要獲得比別人更好的回報。事實(shí)上對于大多數人來(lái)說(shuō),獲得市場(chǎng)平均回報(比如上證180指數回報),這才是最實(shí)際的期望。從個(gè)人競爭優(yōu)勢來(lái)講,你如果真的想致富,更靠譜的方法是鉆研自己擅長(cháng)的本職工作提高自己的價(jià)值。比如醫生就努力提高自己的醫術(shù)和醫學(xué)知識,教師就努力提高自己的教學(xué)水平,會(huì )計就努力考出自己的專(zhuān)業(yè)準證并且熟悉各種會(huì )計軟件,等等等等。
有一些朋友可能會(huì )說(shuō),伍治堅你是誰(shuí)啊?我憑什么要聽(tīng)你的?這樣的想法也很正常。所以讓我在這里援引幾位更為知名的聰明人說(shuō)過(guò)的話(huà)來(lái)結束我這篇文章吧。
2002年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Daniel Kahneman: 散戶(hù)是不可能戰勝市場(chǎng)的。這種事情完全不可能發(fā)生
1990年諾貝爾獎得主Harry Markowitz: 大部分投資者都希望回報,卻厭惡風(fēng)險。(殊不知這其實(shí)是同一枚硬幣的兩面而已。來(lái)說(shuō),你投資一個(gè)4%的低風(fēng)險債券組合,或者一個(gè)6%的高風(fēng)險債券組合,你并沒(méi)有占得任何便宜。風(fēng)險低,所以回報低;回報高,需要通過(guò)承擔更高的風(fēng)險獲得。一個(gè)聰明的投資者,考慮的首要問(wèn)題應該是我愿意承擔多大的風(fēng)險,而不是我想得到多少的回報。 第三個(gè)例子是對回報的期望不切實(shí)際。每個(gè)人都想獲得高額回報,越高越好,沒(méi)有上限,這是普遍的大眾心理。但是很少人會(huì )靜下心來(lái)問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題:我獲得高額回報最可能的途徑是什么? 對于這個(gè)問(wèn)題,相信不同的人會(huì )有不同的回答。有不少人會(huì )訴諸于彩票,或者創(chuàng )業(yè),或者股票,或者期貨,或者投資其他基金經(jīng)理,等等。很遺憾的,這些想法都是幼稚可笑的。事實(shí)上,一個(gè)人獲得高額回報的最實(shí)際的途徑,就是出賣(mài)自己的專(zhuān)長(cháng),獲得和自己專(zhuān)長(cháng)匹配的收入(比如工資)并且把多余的收入存下來(lái)。 美國有本暢銷(xiāo)書(shū)叫《隔壁家的百萬(wàn)富翁》。在書(shū)中作者研究了數以百計的百萬(wàn)富翁,得出了和上述說(shuō)法相似的結論。 我這么說(shuō)很多人可能會(huì )覺(jué)得匪夷所思。那你聽(tīng)我慢慢道來(lái)。 術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻。在一個(gè)成熟和穩定的經(jīng)濟體內,每個(gè)人各司其職,并且和別人(比如你為其他人理個(gè)發(fā)或者修個(gè)電器)或者機構(比如你為某公司/學(xué)校/政府進(jìn)行打工)進(jìn)行交換獲得自己的回報。所謂三百六十行,行行出狀元。大家都知道如果想要提高自己的議價(jià)能力,或者對自己付出的時(shí)間和勞動(dòng)的回報,最實(shí)際的辦法是提高自己的專(zhuān)業(yè)技能,獲得別人的認可然后提高自己的單位小時(shí)價(jià)格。 炒股也是一個(gè)專(zhuān)業(yè)。廣大股民來(lái)自于各個(gè)不同的行業(yè),但是指望他們都有高超的炒股技術(shù)并從中獲利,就像要求每個(gè)人都有梅西那樣的球技一樣毫不現實(shí)。大家回到自己專(zhuān)注的行業(yè)里想一想,如果有一個(gè)對你行業(yè)一竅不通的哥們,沒(méi)學(xué)啥技能,沒(méi)看什么書(shū),上來(lái)就說(shuō)要跟你在你的行業(yè)里分一杯羹,甚至獲得比你更高的報酬,完全無(wú)視你在自己的行業(yè)里刻苦學(xué)習深耕細耘了過(guò)去那么多年,你會(huì )怎么想?是不是有種想罵人的感覺(jué)? 可是搞笑的是,大多數人對股市的看法不同。也不知道他們哪來(lái)的自信,覺(jué)得自己即使沒(méi)有花多少時(shí)間去學(xué)習提高,也有本事獲得比其他人更好的回報。當然在行為學(xué)上有個(gè)術(shù)語(yǔ)叫過(guò)度自信(over-confidence)專(zhuān)門(mén)描述這樣的心理弱點(diǎn)。事實(shí)上大部分人都會(huì )受過(guò)度自信的影響。 比如我在這里問(wèn),你覺(jué)得自己的選股能力如何? A。超過(guò)平均水平 B。低于平均水平 大部分人會(huì )選擇A。幾乎沒(méi)人會(huì )選擇B,即使我們都知道有一半人屬于B。 回到主題,我的意思是,如果沒(méi)有超過(guò)常人的知識儲備,鉆研精神和日以繼夜的不斷訓練,要想獲得比整個(gè)市場(chǎng)(即其他人)更好的回報簡(jiǎn)直是癡人說(shuō)夢(mèng)。 但是更多人不理解的一個(gè)更深的道理是:沒(méi)人逼你一定要獲得比別人更好的回報。事實(shí)上對于大多數人來(lái)說(shuō),獲得市場(chǎng)平均回報(比如上證180指數回報),這才是最實(shí)際的期望。從個(gè)人競爭優(yōu)勢來(lái)講,你如果真的想致富,更靠譜的方法是鉆研自己擅長(cháng)的本職工作提高自己的價(jià)值。比如醫生就努力提高自己的醫術(shù)和醫學(xué)知識,教師就努力提高自己的教學(xué)水平,會(huì )計就努力考出自己的專(zhuān)業(yè)準證并且熟悉各種會(huì )計軟件,等等等等。 有一些朋友可能會(huì )說(shuō),伍治堅你是誰(shuí)啊?我憑什么要聽(tīng)你的?這樣的想法也很正常。所以讓我在這里援引幾位更為知名的聰明人說(shuō)過(guò)的話(huà)來(lái)結束我這篇文章吧。 2002年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Daniel Kahneman: 散戶(hù)是不可能戰勝市場(chǎng)的。這種事情完全不可能發(fā)生 1990年諾貝爾獎得主Harry Markowitz: 大部分投資者都希望回報,卻厭惡風(fēng)險。(殊不知這其實(shí)是同一枚硬幣的兩面而已。
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