年初以來(lái)，國有部門(mén)投資已絕地反彈，而以民間投資為主體的制造業(yè)投資增速卻一路向下。分析師認為，制造業(yè)如今面臨的寒冬，是市場(chǎng)出清、擠壓“4萬(wàn)億”時(shí)期所產(chǎn)生泡沫的表現，行業(yè)的春天只會(huì )遲到，不會(huì )不來(lái)。

中信證券張文朗團隊在一份調研報告中稱(chēng)，受前期“四萬(wàn)億”投資的影響，傳統制造業(yè)普遍存在產(chǎn)能過(guò)剩，尤其是低端產(chǎn)品，需求萎縮比較嚴重。這背后主要有三個(gè)原因：

第一、“4萬(wàn)億”時(shí)代，銀行信貸擴張，低端產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，導致行業(yè)進(jìn)入企業(yè)較多。

第二、很多企業(yè)出口轉內銷(xiāo)，需求回落，導致產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更嚴重。

第三，房地產(chǎn)和基建投資對制造業(yè)的拉動(dòng)作用不大。基建投資只對區域內的鋼鐵、水泥等行業(yè)有拉動(dòng)作用，但對傳統制造業(yè)的拉動(dòng)作用較小。

報告稱(chēng)，外需疲弱和反腐也對需求產(chǎn)生壓制，而受調研企業(yè)也認為需求好轉的可能性很小。成本高企、利潤承壓，導致不少企業(yè)倒閉，特別是技術(shù)含量較低、沒(méi)有專(zhuān)注于主業(yè)的企業(yè)倒閉較多。

訪(fǎng)問(wèn)的企業(yè)普遍表示，在2009 年的“4 萬(wàn)億”時(shí)代，銀行風(fēng)險偏好低，在聯(lián)保、互保和高估的資產(chǎn)抵質(zhì)押情況下，對很多企業(yè)放貸的政策比較寬松，企業(yè)拿到銀行貸款后，并沒(méi)有對主業(yè)進(jìn)行投資，而是投資于房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等投資回報率較高的行業(yè)。

2013 年后，經(jīng)濟下行，房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩，產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，房地產(chǎn)和大宗商品價(jià)格大幅下跌，導致當時(shí)未專(zhuān)注于主業(yè)的企業(yè)紛紛倒閉。

從融資成本看，報告稱(chēng)，民企除了從非常規渠道融資成本很高意外，從銀行渠道融資成本也很高，特別是聯(lián)保、互保體系崩塌導致銀行風(fēng)險偏好驟降，而抵押物縮水也明顯增加民企融資難度。

個(gè)別情況下，民營(yíng)企業(yè)的銀行綜合融資成本或高達18%，與非常規渠道融資成本相若。

調研還顯示，多數企業(yè)均表示當前沒(méi)有擴大再生產(chǎn)的計劃，因為對未來(lái)市場(chǎng)的信心不足，而“4萬(wàn)億”時(shí)期形成的產(chǎn)能也可滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

報告稱(chēng)，總體而言，高科技企業(yè)以及傳統行業(yè)里的龍頭企業(yè)表現良好，有的甚至逆勢而上，因為經(jīng)濟低迷的情況下，其原料成本下降。不過(guò)，傳統制造業(yè)中的多數企業(yè)處境仍然比較艱難，企業(yè)倒閉現象還會(huì )繼續。

而至于傳統制造業(yè)的出路，報告稱(chēng)首先在于通過(guò)機器換人，降低勞動(dòng)成本：

在所有成本中，人工成本最受關(guān)注，由于招工相對較難，即使虧損企業(yè)仍繼續留用員工。在我們走訪(fǎng)的各縣中，企業(yè)普遍反映人工成本較高，目前當地普通工人收入達3000-4000元/月。即使企業(yè)出現虧損，仍留用工人，因為如果解聘工人，工人離開(kāi)后很難再招聘回來(lái)，一旦有訂單就可能沒(méi)人生產(chǎn)。

另外，有不銹鋼企業(yè)表示，為了挽留員工，企業(yè)出資建立一些福利設施，也導致企業(yè)的成本增加。第二，五險一金負擔重。一些企業(yè)反映，五險一金是除人工成本外的主要成本開(kāi)支，對企業(yè)構成很大的負擔。

其次要淘汰傳統技術(shù)，增加產(chǎn)品附加值：

改革開(kāi)放初期，中國的傳統制造業(yè)主要做量，現在傳統制造業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩，接下來(lái)要做高新技術(shù)，不能再做低端產(chǎn)品，需要產(chǎn)業(yè)升級。

報告稱(chēng)，當前一些傳統企業(yè)倒閉，實(shí)際上是擠壓“四萬(wàn)億”時(shí)期產(chǎn)生的泡沫，是市場(chǎng)出清的表現。效益差的企業(yè)消失了，過(guò)剩產(chǎn)能去掉了，剩下來(lái)的企業(yè)會(huì )有更好的發(fā)展空間。

此外，政策層面也在推進(jìn)制造業(yè)轉型升級。5 月中下旬，國務(wù)院和相關(guān)部委發(fā)行了推進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的相關(guān)文件，“中央推進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的決心較強，不過(guò)制造業(yè)的轉型升級是一個(gè)長(cháng)期的技術(shù)進(jìn)步過(guò)程，短期之內效果或有限。“因此，制造業(yè)”春天雖然遲到，但終究會(huì )來(lái)。“

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