作為研判中國經(jīng)濟最重要的風(fēng)向標之一，《人民日報》繼去年5月25日、今年1月4日兩度刊文后，5月9日再次刊發(fā)“權威人士”關(guān)于中國經(jīng)濟的訪(fǎng)談。文章以“開(kāi)局首季問(wèn)大勢——權威人士談當前中國經(jīng)濟”為題，對包括經(jīng)濟形勢怎么看、宏觀(guān)調控怎么干、供給側結構性改革怎么推、預期管理怎么辦、經(jīng)濟風(fēng)險怎么防在內的五大問(wèn)題做了詳盡解析。

文章作出了中國經(jīng)濟將階段性處于“L型”等重要判斷，并對當前和中長(cháng)期的發(fā)展方向給出了“正面”和“負面”清單的部署。

第一財經(jīng)采訪(fǎng)到接近官方的研究人士認為，權威人士主要就中國經(jīng)濟的大走勢和政策部署的原則性問(wèn)題作出了指示，明確了中長(cháng)期要做什么和不做什么，因此更應該看作是戰略性的解釋?zhuān)荒芾壎唐谡哌^(guò)度解讀。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)指出，從全球經(jīng)濟框架來(lái)看，更容易理解“權威人士”的表態(tài)。他表示，去年對于今年年中美聯(lián)儲的加息預期從某種程度上促使了政府一季度就加大了穩增長(cháng)的力度。但目前來(lái)看，美聯(lián)儲的加息時(shí)間節點(diǎn)可能后延，此情況下可能造成經(jīng)濟過(guò)熱，因此有必要在當前經(jīng)濟已經(jīng)出現企穩趨勢的情況下主動(dòng)收緊。

保持戰略定力與“度”的把控

一季度的中國經(jīng)濟數據曾被市場(chǎng)認為是研判中國經(jīng)濟走勢的重要參考標準，然而數據發(fā)布后，市場(chǎng)的判斷也出現了一些分歧：一些分析人士認為中國經(jīng)濟走向了“V型”反彈之路。

權威人士認為，經(jīng)濟運行的總體態(tài)勢符合預期，有些亮點(diǎn)還好于預期。但經(jīng)濟運行的固有矛盾沒(méi)緩解，一些新問(wèn)題也超出預期，很難用“開(kāi)門(mén)紅”“小陽(yáng)春”等簡(jiǎn)單的概念加以描述。

他同時(shí)指出，綜合判斷，我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。

在肯定結構調整，服務(wù)業(yè)提升，新業(yè)態(tài)、新模式等方面取得成績(jì)的同時(shí)，權威人士強調了我們面臨的固有矛盾還沒(méi)根本解決，一些新的問(wèn)題也有所暴露。對此，他提出，在面臨的主要矛盾是結構性而不是周期性的情況下，“進(jìn)”才是“穩”的根基。

值得注意的是，在闡述“進(jìn)”的概念時(shí)，權威人士肯定了對新動(dòng)力當前的地位作出了判斷。他指出，“進(jìn)”就是解決經(jīng)濟運行中的供給側、結構性、體制性問(wèn)題，這需要時(shí)間，目前還處在起步期，新動(dòng)力還挑不起大梁。

一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)上存在著(zhù)關(guān)于穩增長(cháng)與調結構的爭論。權威人士認為，從長(cháng)期看，穩增長(cháng)與調結構是一致的，結構調整是經(jīng)濟可持續增長(cháng)的重要動(dòng)力和保障，去產(chǎn)能、去杠桿有助于結構優(yōu)化和經(jīng)濟的長(cháng)期健康發(fā)展。

他強調，促進(jìn)宏觀(guān)經(jīng)濟健康發(fā)展，供給側和需求側的招數都要用，但在不同階段，側重點(diǎn)和著(zhù)力度是不一樣的。要正確理解中央提出的“在適度擴大總需求的同時(shí)，著(zhù)力加強供給側結構性改革”這句話(huà)，也就是說(shuō)，供給側是主要矛盾，供給側結構性改革必須加強、必須作為主攻方向。需求側起著(zhù)為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用，投資擴張只能適度，不能過(guò)度，決不可越俎代庖、主次不分。

在此背景下，我們則要保持戰略定力，多做標本兼治、重在治本的事情，避免用“大水漫灌”的擴張辦法給經(jīng)濟打強心針，造成短期興奮過(guò)后經(jīng)濟越來(lái)越糟；要把控好“度”，既不過(guò)頭，也防不及。即使方向正確、政策對路，一旦用力過(guò)猛，不但達不到預期目的，還會(huì )釀成風(fēng)險。

開(kāi)篇提及的研究人士告訴第一財經(jīng)，權威人士高屋建瓴地指出了中國經(jīng)濟中長(cháng)期的走勢和主要矛盾，不可解讀為短期政策上的反復。

“戰略定力講的就是長(cháng)期的關(guān)系，而‘度’則強調短期內的機動(dòng)調控，大原則不能改，針對具體情況的具體方法則是多樣化的。”他說(shuō)。

章俊向記者進(jìn)一步闡述如何在短期經(jīng)濟形式下理解權威人士的邏輯框架，即在當前時(shí)間節點(diǎn)適當“降溫”也是一種主動(dòng)的調控方法。他解釋?zhuān)饲笆袌?chǎng)普遍認為美聯(lián)儲年中將再次加息，因此留給中國經(jīng)濟企穩的時(shí)間和空間都極為有限。這可能造成政府一反常態(tài)在年初就啟動(dòng)力度空前的穩增長(cháng)，而且是在爭議較大的貨幣政策和房地產(chǎn)政策層面。

如果美聯(lián)儲如期在年中加息，則下半年穩增長(cháng)政策空間收窄，特別是貨幣政策會(huì )自然收緊。在這種情況下，即便上半年經(jīng)濟出現過(guò)熱或者資產(chǎn)價(jià)格泡沫化的現象，也會(huì )在下半年逐步回歸正常。

但目前看來(lái)，美聯(lián)儲加息的時(shí)間點(diǎn)可能被推遲至三四季度，甚至更晚。在這種情況下，國內政策延續一二季度的態(tài)勢，必然會(huì )造成經(jīng)濟過(guò)熱(過(guò)剩產(chǎn)能死灰復燃)以及更大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫化。因此有必要在國內經(jīng)濟已經(jīng)有所企穩的情況下主動(dòng)收緊政策，以實(shí)現國內經(jīng)濟正常化。

樓市將回歸“人本位”

在“權威人士”的訪(fǎng)談中，對杠桿的解讀占了較大篇幅，權威人士明確杠桿問(wèn)題不是“兩難”或“多難”問(wèn)題。高杠桿必然帶來(lái)高風(fēng)險，控制不好就會(huì )引發(fā)系統性金融危機，導致經(jīng)濟負增長(cháng)，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。

“不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長(cháng)。”文章指出，最危險的，是不切實(shí)際地追求“兩全其美”，盼著(zhù)甘蔗兩頭甜，不敢果斷做抉擇。

在此背景下，權威人士明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規律，不能簡(jiǎn)單作為保增長(cháng)的手段。

具體來(lái)看，股市要立足于恢復市場(chǎng)融資功能、充分保護投資者權益，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制的調節作用，加強發(fā)行、退市、交易等基礎性制度建設，切實(shí)加強市場(chǎng)監管，提高信息披露質(zhì)量，嚴厲打擊內幕交易、股價(jià)操縱等行為。

匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國際收支自動(dòng)調節機制，在保持匯率基本穩定的同時(shí)，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎、雙向浮動(dòng)、有彈性的匯率運行機制。

尤為值得注意的是，在房地產(chǎn)方面，權威人士提出，房子是給人住的，這個(gè)定位不能偏離，要通過(guò)人的城鎮化“去庫存”，而不應通過(guò)加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀(guān)、地方為主體的差別化調控政策。

某外資銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，金融方面的去杠桿在過(guò)去一段時(shí)間里已經(jīng)取得了共識，但房地產(chǎn)方面的杠桿降溫信號值得重視。

去年以來(lái)，在去庫存的背景下，中央和地方政府機構出臺了一系列寬松政策。此前有機構研報指出，包括降首付、降利率、免營(yíng)業(yè)稅、減契稅等措施在內，目前的房地產(chǎn)政策可以說(shuō)是2008年以來(lái)最寬松的。

可查閱數據顯示，截至今年2月23日，北上廣深四個(gè)一線(xiàn)城市首套房貸利率低至8.2折，全國平均利率降至歷史新低，為4.60%。折扣方面，1月全國530家銀行中，提供9折以下優(yōu)惠利率的銀行有98家，環(huán)比增加17家，占比18.49%。

章俊此前提出，為應對內外不明朗經(jīng)濟形勢的挑戰，適度推動(dòng)居民加杠桿來(lái)對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險無(wú)可厚非，但在政策推進(jìn)的過(guò)程中需要把握政策的力度，不宜過(guò)快推高居民部門(mén)杠桿率。

對于下一步去庫存的政策部署方向，權威人士指出：要加大戶(hù)籍制度改革力度，建立健全農民工進(jìn)城的財稅、土地等配套制度。

第一太平戴維斯中國區市場(chǎng)研究部主管簡(jiǎn)可指出，為去化庫存、支持房地產(chǎn)市場(chǎng)，預計未來(lái)政府將出臺更多樓市利好措施，或包括加快戶(hù)籍制度改革等，但新政仍將延續不同城市間的差別化調控，尤其就一線(xiàn)城市而言，由于市場(chǎng)需求強勁、房?jì)r(jià)穩步上漲，政策“松綁”的力度可能有限。

供給側改革將持續加碼

對于供給側改革的定位，權威人士在訪(fǎng)談中指出，推進(jìn)供給側結構性改革是當前和今后一個(gè)時(shí)期我國經(jīng)濟工作的主線(xiàn)，往遠處看，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線(xiàn)”，是一場(chǎng)輸不起的戰爭。

值得注意的是，訪(fǎng)談從制度范疇指出了我國推進(jìn)供給側改革的優(yōu)勢。權威人士認為，從全球看，越來(lái)越多的國家認識到，結構性改革才是走出眼前困境的根本之策，但這是需要付出代價(jià)的。西方國家多黨執政的痼疾造成“心想”而“事不成”，而我們有制度優(yōu)勢，因此一定要千方百計抓落實(shí)，扎實(shí)作為見(jiàn)成效。

作為一個(gè)中長(cháng)期的政策部署，從眼下來(lái)看，供給側改革的重點(diǎn)要著(zhù)眼于矯正供需結構錯配和要素配置扭曲，全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點(diǎn)任務(wù)，并指出各級政府要積極作為、主動(dòng)作為、帶頭作為。

具體來(lái)看，作為去產(chǎn)能的必經(jīng)之路，權威人士在文中八次提及“僵尸企業(yè)”這一社會(huì )熱點(diǎn)問(wèn)題，提出要“保人不保企”、勇于處置。長(cháng)痛不如短痛，該“斷奶”的就“斷奶”，該斷貸的就斷貸，堅決拔掉“輸液管”和“呼吸機”。其中特別指出，要把人員的安置作為處置“僵尸企業(yè)”、化解過(guò)剩產(chǎn)能的重中之重。能培訓的培訓，能轉崗的轉崗，確實(shí)不能轉崗的要做實(shí)做細托底工作。

供給側改革概念股：河北鋼鐵、杭鋼股份、西寧股份、重慶鋼鐵、太鋼不銹、羅牛山、雛鷹農牧、際華集團、華紡股份、孚日股份、魯泰A、宋城演藝。