核心推薦組合： 通威股份、 恩捷股份、 天順風能、 金風科技、 億緯鋰能

新能源發(fā)電：配額制正式落地，從消費端設立可再生能源電力消納配額，加快能源結構轉型。大部分省市 2017 年消納情況低于 2019 年非水電最低配額指標，棄光棄風問題有望得到持續(xù)解決。 2019 年 5 月 15 日，國家能源局正式發(fā)布《關于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》。配額制在經歷多年來數(shù)次討論之后，終于落地。本次配額制按省級行政區(qū)域對電力消費規(guī)定應達到的可再生能源電量比重，分為總量消納責任權重和非水電消納責任權重。同時雙軌制并行，各省級行政區(qū)域規(guī)定應達到的最低可再生能源電力消納責任權重，按超過最低消納責任權重一定幅度確定激勵性消納責任權重。本次配額制從 2020 年 1 月 1 日起開始全面進行監(jiān)測評價和正式考核。配額制的落地為新能源消納提供長效機制，有助于保障新能源發(fā)電長期穩(wěn)定發(fā)展，加快能源結構轉型。從各省 2019 年的非水電配額指標來看，各省 2017 年的配額完成情況中僅有寧夏、云南、新疆、吉林、內蒙古、重慶、四川和上海等 8 省市達到了 2019 年的非水電最低配額標準。根據(jù)本次文件，若各省市的實際消納情況沒有完成最低考核標準，會被要求限期整改。在配額制的強制要求下，各省市的棄風棄光問題有望得到持續(xù)解決。建議關注受消納改善影響彈性較大的風電運營企業(yè)龍源電力， 大唐新能源， 華能新能源和節(jié)能風電；消納改善后，新能源裝機需求提升，風電光伏制造業(yè)龍頭也有望收益，包括風機龍頭金風科技，風塔龍頭天順風能，單晶龍頭隆基股份，硅料和電池片龍頭通威股份。

新能源汽車： 4 月產銷環(huán)比略有回落，結構繼續(xù)維持升級特征。 4 月新能源乘用車銷量 9.17 萬輛，同比增長 28%，環(huán)比下滑 17%， 4 月為補貼新政實施首月，部分需求于前期提前透支，因此環(huán)比略有下滑。結構上純電動車型結構繼續(xù)維持升級特征， A00 級銷量 1.75 萬輛，同比下滑 49%， A 級車主要為私家車和出租租賃拉動，銷量 3.50 萬輛，同比增長 132%， A00 級占比從 2 月的 31%下降至 26%。插電式乘用車銷量 3.51 萬輛，同環(huán)比分別增長 51%和 15%，增長強于純電，補貼相較影響較小。同時中汽協(xié)發(fā)布 4月新能源汽車產銷， 4 月新能源汽車產銷分別為 10.2 萬和 9.7 萬輛，同比分別增長 25%和 18%。分結構來看，新能源乘用車分別產銷 9.4 萬和 9.0 萬輛，同比分別增長 35.3%和 24.7%，貢獻主要增量。新能源商用車產銷均為 0.7 萬輛，同比分別下滑 36.0%和 28.7%。 電動化大勢不可逆轉，投資方向上兩個維度。 中游的技術迭代和下游供給優(yōu)化將是長周期投資主線， 兩者是驅動產業(yè)發(fā)展的根本。繼續(xù)推薦恩捷股份、當升科技、新宙邦、璞泰來、宏發(fā)股份、寧德時代、億緯鋰能。

電力設備： 國網(wǎng)二季度重點部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設等工作：近日國網(wǎng)召開季度工作會議，重點部署扎實推進泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設等工作。結合近期北京、天津等多網(wǎng)省公司領導對“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設的積極響應，我們認為各網(wǎng)省公司響應國網(wǎng)總部號召較為迅速，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的落實正穩(wěn)步推進，總實施規(guī)劃落地在即，再度提升市場關注度。作為實現(xiàn)電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬物互聯(lián)、人機交互，具有狀態(tài)全面感知等特征的智慧服務系統(tǒng)，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)由國網(wǎng)層面統(tǒng)一推動，有望加速推進相關企業(yè)的業(yè)務拓展，重點關注軟件層： 岷江水電、 國電南瑞、 遠光軟件；硬件層： 金智科技、 海興電力、林洋能源等。

風險提示： 新能源需求不及預期，新能源政策不及預期，宏觀經濟不及預期。