事件：2019年5月15日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》（簡稱《通知》），國務(wù)院能源主管部門按省級行政區(qū)域確定消納責(zé)任權(quán)重，包括總量消納責(zé)任權(quán)重和非水電消納責(zé)任權(quán)重，責(zé)任主體為配售電公司和通過電力批發(fā)市場購電的電力用戶和擁有自備電廠的企業(yè)。

點(diǎn)評如下：

1、采用“消納責(zé)任權(quán)重”替代“配額”。《通知》采用“消納責(zé)任權(quán)重”替代了原文件中使用的“配額”，體現(xiàn)了各參與主體承擔(dān)可再生能源電力消納責(zé)任的政策初衷。

2、售電企業(yè)和電力用戶協(xié)同承擔(dān)消納責(zé)任。《通知》指出承擔(dān)消納責(zé)任的第一類市場主體為各類直接向電力用戶供/售電的電網(wǎng)企業(yè)、獨(dú)立售電公司、擁有配電網(wǎng)運(yùn)營權(quán)的售電公司（簡稱“配售電公司”，包括增量配電項(xiàng)目公司）；第二類市場主體為通過電力批發(fā)市場購電的電力用戶和擁有自備電廠的企業(yè)。

3、國家能源主管部門負(fù)責(zé)制定全國各省新能源發(fā)展目標(biāo)。《通知》指出國務(wù)院能源主管部門組織有關(guān)機(jī)構(gòu)，按年度對各省級行政區(qū)域可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重進(jìn)行統(tǒng)一測算，向各省級能源主管部門征求意見。這表明在平價(jià)上網(wǎng)之后，各省的新能源發(fā)展目標(biāo)主要由國家能源主管部門負(fù)責(zé)制定。

4、多種鼓勵(lì)和監(jiān)督措施保障“消納責(zé)任權(quán)重”制度實(shí)施。《通知》中涉及多種鼓勵(lì)和監(jiān)督措施保障“消納責(zé)任權(quán)重”執(zhí)行和落地，鼓勵(lì)措施具體包括：

（1）省級主管部門層面：第一，各省級能源主管部門會同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行管理部門對消納責(zé)任權(quán)重進(jìn)行確定，并制定消納實(shí)施方案；第二，消納實(shí)施方案需獲得省級人民政府批準(zhǔn)；第三，各省級主管部門可以2019年試考核，并可以對消納責(zé)任權(quán)重進(jìn)行適度調(diào)整；第四、實(shí)際消納高于激勵(lì)性消納責(zé)任權(quán)重的區(qū)域予以鼓勵(lì)；最后，對省級行政區(qū)域而言，超額完成消納量不計(jì)入“十三五”能耗考核。

（2）責(zé)任主體層面：超額完成年度消納量的市場主體可以出售“超額消納量”獲取收益。

監(jiān)督措施具體包括：

（1）省級主管部門層面：國務(wù)院能源主管部門派出監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督，并向國務(wù)院能源主管部門報(bào)送各省級行政區(qū)域的消納責(zé)任權(quán)重總體完成情況專項(xiàng)監(jiān)管報(bào)告。

（2）責(zé)任主體層面：各省級能源主管部門會同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行管理部門負(fù)責(zé)督促未履行消納責(zé)任的市場主體限期整改，對未按期完成整改的市場主體依法依規(guī)予以處理，將其列入不良信用記錄，予以聯(lián)合懲戒。

（3）兩網(wǎng)層面：國務(wù)院能源主管部門派出監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)向國務(wù)院能源主管部門報(bào)送各電網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營區(qū)的消納責(zé)任權(quán)重總體完成情況專項(xiàng)監(jiān)管報(bào)告。

5、消納責(zé)任權(quán)重目標(biāo)整體基本符合預(yù)期。跟2018年11月的第三次征求意見稿相比，消納目標(biāo)整體變化不大，有以下幾點(diǎn)細(xì)節(jié)差異：（1）增加了2019年各省的消納責(zé)任權(quán)重；（2）吉林2018年激勵(lì)性消納責(zé)任權(quán)重由16.0%增加到16.5%；（3）山東、甘肅、新疆下調(diào)了消納責(zé)任權(quán)重。

據(jù)我們測算，到2020年消納空間至少約1366億千瓦時(shí)，對應(yīng)風(fēng)電、光伏2019-2020兩年合計(jì)新增裝機(jī)底線分別是46.1GW、43.5GW：

（1）2017年非水電可再生能源電力消納量為5025億千瓦時(shí)，扣除2017年3046億千瓦時(shí)的風(fēng)電和1178億千瓦時(shí)的太陽能，其他非水可再生能源發(fā)電801億千瓦時(shí)；

（2）2018年風(fēng)電發(fā)電量3660億千瓦時(shí)、太陽能發(fā)電量1775億千瓦時(shí)，再考慮800億千瓦時(shí)其他非水可再生能源發(fā)電量，2018年非水電可再生能源電力消納量為6235億千瓦時(shí)；

（3）我們測算2020年非水電可再生能源電力消納量約為7601億千瓦時(shí)，到2020年消納空間至少約1366億千瓦時(shí)，占2018年風(fēng)光發(fā)電量的25%；

（4）以測算的消納量以及2018年風(fēng)光發(fā)展情景進(jìn)行外推，意味著風(fēng)電、光伏2019-2020兩年合計(jì)新增裝機(jī)底線分別是46.1GW、43.5GW（注：該風(fēng)光各自裝機(jī)量可調(diào)，比如假設(shè)風(fēng)電30GW，光伏為75.7GW）。

投資建議：內(nèi)容基本符合預(yù)期，落地意義重大

（1）長效機(jī)制落地：《通知》是新能源發(fā)展的長效機(jī)制，涉及方面眾多，在2018年3月、9月、11月連續(xù)進(jìn)行了三輪征求意見，此次落地的意義重大，中長期利好行業(yè)發(fā)展；

（2）消納保障：《通知》強(qiáng)調(diào)了新能源消納的保障，可以改善運(yùn)營企業(yè)的經(jīng)營情況，改善行業(yè)現(xiàn)金流、提高新能源發(fā)展熱情；

（3）裝機(jī)底線：根據(jù)2020年的目標(biāo)，我們測算風(fēng)電、光伏2019-2020兩年合計(jì)新增裝機(jī)底線分別是46.1GW、43.5GW（注：該風(fēng)光各自裝機(jī)量可調(diào)，比如假設(shè)風(fēng)電30.0GW，光伏為75.7GW）

（4）行業(yè)展望：在平價(jià)上網(wǎng)之后，對于各地政府來說，新能源發(fā)電不計(jì)入能耗考核，對于運(yùn)營商來說，新能源發(fā)電項(xiàng)目的收益率和現(xiàn)金流可以得到保障，無論是主管部門還是投資主體來說，熱情都很高漲；

（5）重點(diǎn)推薦：1）光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、陽光電源、正泰電器、林洋能源等；2）風(fēng)電：金雷風(fēng)電、日月股份、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、泰勝風(fēng)能、龍?jiān)措娏Α⑷A能新能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源政策和裝機(jī)不及預(yù)期。