日前，國務(wù)院公布《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，強調加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統。研究全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司轉板創(chuàng )業(yè)板的相關(guān)制度，這是在國務(wù)院層面，新三板轉板試點(diǎn)最新一次被提及。

“國務(wù)院發(fā)布的《意見(jiàn)》明顯加快了新三板企業(yè)向創(chuàng )業(yè)板轉板的步伐，也是給目前低迷的新三板市場(chǎng)注入了一條可持續發(fā)展的動(dòng)力。”北京中會(huì )仁會(huì )計師事務(wù)所主任丁會(huì )仁認為，目前新三板企業(yè)掛牌放緩腳步，很多新三板企業(yè)融不到資、流動(dòng)性差，這導致整個(gè)股份轉讓系統的很多掛牌企業(yè)想轉板，新三板企業(yè)轉板創(chuàng )業(yè)板的制度研究到了關(guān)鍵時(shí)刻。

如果轉板制度最終落實(shí)，新三板將迎來(lái)一個(gè)超級大福利。Choice數據顯示，共有2551家公司滿(mǎn)足創(chuàng )業(yè)板要求。

“轉板”制度面前，該如何堅持新三板獨立地位，并且較為溫和地實(shí)現新三板與A股市場(chǎng)估值對接呢？這正是市場(chǎng)人士所熱議的又一個(gè)“難點(diǎn)”問(wèn)題。中科招商副總裁朱為繹認為，新三板需要通過(guò)建立內部分層的能上能下機制，以及嚴格的退市摘牌制度，為主板市場(chǎng)的退市機制、新三板的轉板機制打下基礎，最終實(shí)現國務(wù)院所提出的“建立不同層次市場(chǎng)間的有機聯(lián)系”。當前環(huán)境下，IPO企業(yè)仍然存在估值溢價(jià)，但這種溢價(jià)將會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)制度的完善而減少，并最終實(shí)現新三板市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的估值均衡。因此新三板未來(lái)與滬深交易所之間將是相對獨立又互聯(lián)互通的，轉板機制需要建立在完善新三板市場(chǎng)及A股退市機制的基礎之上。

華泰證券新三板首席分析師鄔煜表示，從降低企業(yè)杠桿再次強調要提高直接融資比例，有助于加快和完善多層次資本市場(chǎng)體系的建立，而代表中小企業(yè)的新三板市場(chǎng)是這個(gè)方向的主戰場(chǎng)之一。而轉板試點(diǎn)將為新三板未來(lái)多元化的定位和制度建設增加可能性。

而新鼎資本董事長(cháng)張弛不建議掛牌企業(yè)去A股排隊，其表示，新三板改革的目的之一是倒逼A股，讓A股未來(lái)市盈率下滑，新三板創(chuàng )新層市盈率提高，最終兩個(gè)市場(chǎng)持平。投資人應做價(jià)值投資，而不是簡(jiǎn)單地賺取短期套利。

國務(wù)院：鼓勵企業(yè)利用在新三板掛牌等渠道實(shí)現股權退出

國務(wù)院在發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《意見(jiàn)》”）中指出，鼓勵債轉股企業(yè)利用全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌等渠道實(shí)現股權退出。

《意見(jiàn)》表示，實(shí)施機構對股權有退出預期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權的退出方式。債轉股企業(yè)為上市公司的，債轉股股權可以依法轉讓退出，轉讓時(shí)應遵守限售期等證券監管規定。債轉股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵利用并購、全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌、區域性股權市場(chǎng)交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現轉讓退出。

附：高層曾多次提及新三板轉板制度

2012年秋季，國務(wù)院在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規劃》中，提出完善不同層次市場(chǎng)間的轉板機制和市場(chǎng)退出機制，逐步建立各層次市場(chǎng)間的有機聯(lián)系，形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。

2013年12月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》，表示在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。

2014年5月，時(shí)任證監會(huì )主席肖鋼在證監會(huì )在學(xué)習貫徹“國九條”的會(huì )議上提出，“研究在創(chuàng )業(yè)板建立單獨的層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng )業(yè)板上市。”

2014年8月，證監會(huì )在為學(xué)習國務(wù)院常務(wù)會(huì )議精神所召開(kāi)的視頻會(huì )議中表示，要完善創(chuàng )業(yè)板制度，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)、高新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng )業(yè)板上市。

2014年9月，證監會(huì )在通氣會(huì )上提到，證監會(huì )積極支持符合條件的創(chuàng )新企業(yè)在境內發(fā)行上市，對于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)，在新三板掛牌一年后在創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市的問(wèn)題，目前正在抓緊研究中，力爭盡快推出。

2014年10月，證監會(huì )出臺深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新15條，稱(chēng)“將積極研究制定方案，推動(dòng)在深交所創(chuàng )業(yè)板設立專(zhuān)門(mén)的層次，允許符合一定條件的尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)在新三板掛牌12個(gè)月后到創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市。”

2015年1月，深交所組織學(xué)習2015年全國證券期貨監管工作會(huì )議精神時(shí)，提出全面推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革，豐富創(chuàng )業(yè)板層次，推動(dòng)新三板與創(chuàng )業(yè)板的轉板試點(diǎn)。

2015年3月，肖鋼稱(chēng)，目前考慮先從新三板和創(chuàng )業(yè)板之間的轉板機制進(jìn)行試點(diǎn)，制定該轉板方案是今年改革的重要工作之一。

2015年6月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新若干政策措施的意見(jiàn)》，其中提到，加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)。

2015年11月，證監會(huì )發(fā)布了《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》，指出要著(zhù)眼建立多層次資本市場(chǎng)的有機聯(lián)系，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創(chuàng )業(yè)板轉板的試點(diǎn)，建立全國股轉系統與區域性股權市場(chǎng)的合作對接機制。

2015年12月，國務(wù)院總理主持召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定，增加全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司數量，研究推出向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)。規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)。

2016年3月發(fā)布的“十三五”規劃綱要中表示，發(fā)展多層次股權融資市場(chǎng)，深化創(chuàng )業(yè)板、新三板改革，建立健全轉板機制和退出機制。

2016年4月，證監會(huì )在例行通氣會(huì )上提到，全國股轉系統掛牌公司轉板到證券交易所市場(chǎng)的相關(guān)制度正在研究中。

2016年10月10日，國務(wù)院再度發(fā)聲研究轉板制度。

IPO受益概念股：魯信創(chuàng )投、張江高科、中航資本、華仁藥業(yè)、南京高科、錢(qián)江水利、錢(qián)江摩托、大眾公用、紫江企業(yè)、電廣傳媒、力合股份、浙報傳媒、中信證券、招商證券、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、海通證券、國泰君安、華泰證券。

新三板概念股：張江高科、錢(qián)江水利、中關(guān)村、魯信創(chuàng )投、市北高新、蘇州高新、東湖高新、大眾公用、江蘇舜天、力合股份、雙鷺藥業(yè)、長(cháng)春高新、魯信創(chuàng )投。